La inminente normalización de la política monetaria de EEUU ha empujado los rendimientos de bonos a diez años 95 puntos desde mayo, de paso que arrastraba los rendimientos de créditos hacia números rojos por las pérdidas de capital y flujos de salida de inversores. Hemos moderado nuestra opinión positiva del grado de inversión (IG) de EEUU y crédito de alto rendimiento para reflejar un panorama más pesimista de rendimientos totales ajustados al riesgo. Sin embargo, reiteramos nuestro pronóstico positivo de los diferenciales de crédito IG de EEUU. Dado que opinamos que el crecimiento de EEUU remontará al 2,5% en 2014, las ganancias corporativas (y, por lo tanto, la rentabilidad y el riesgo de impago) mejorarán, lo que justifica la compresión del diferencial de crédito. Los diferenciales de crédito IG se ajustarán a una franja de 100-120 puntos. Aun así, el entorno del tipo de interés reduce el atractivo global de crédito como clase de activo, en apoyo de las salidas minoristas e institucionales de los fondos de crédito, lo que podría reducir el ritmo de endurecimiento.
Por Dayna Goodwin
