El BCE y la Reserva Federal pueden ampliar sus balances indefinidamente, el Banco de Inglaterra y el Banco de Japón reabrieron sus programas de flexibilización cuantitativa, los objetivos de divisas extranjeras del Banco Nacional de Suiza, con el fin de evitar la deflación y las pérdidas de competitividad, están ampliando su balance. En ese momento, los activos de riesgo se recuperaron y los activos "sin riesgo" cayeron, ya que los participantes en el mercado interpretaron acertadamente la retórica política como una reducción del "riesgo de eventos extremos" y que por consiguiente merecía una reflación de los precios de los activos. ¿Es real esta subida? La flexibilización monetaria puede suavizar el desapalancamiento y la desaceleración económica, pero no puede restablecer ni acelerar la recuperación debido al desapalancamiento, los recortes fiscales y los riesgos políticos. La subida de los activos de riesgo alcanzará un punto máximo y se retomará el comportamiento de asumir/evitar riesgos, aunque atenuado por la perspectiva de una intervención por parte de la Reserva Federal y el BCE - a menos que se realicen actuaciones directas para abordar la crisis de la Eurozona, se saneen los balances del sector privado y comience una recuperación autosostenible. Por ello, desaconsejamos adoptar posiciones largas en activos de riesgo sin reservas, coberturas defensivas o liquidez.
