El banco central de Brasil (BCB) siguió adelante con el que creemos que será su último recorte de los tipos de interés dentro de este excesivamente agresivo ciclo de flexibilización, en el que redujo los tipos de interés en 500 puntos básicos. El comunicado del banco expresó implícitamente una gran prudencia acerca futuros recortes, y creemos que el BCB no tiene margen para más recortes en 2012, no sólo porque las cifras de actividad mejorarán, sino también porque la inflación seguirá aumentando durante el segundo semestre de 2012. Ya advertimos que el resultado final de la actual estrategia de flexibilización, sin las necesarias soluciones estructurales para los cuellos de botella en el lado de la oferta, sería un crecimiento mediocre acompañado de una inflación elevada. El mandato del BCB se ve en cierta medida perjudicado por la agenda política: la bajada de los tipos de interés es uno de los emblemas de la actual administración, y creemos que los responsables políticos tratarán de encontrar otras formas de controlar las presiones inflacionistas. Es probable que el BCB mantenga los tipos de interés en un solo dígito a medio plazo, y esperamos que la tasa SELIC llegue únicamente hasta el 8,5% en 2013.
Por Juan Lorenzo Maldonado.
