Así como Europa ha dependido de Estados Unidos para su defensa durante muchas décadas, los inversores globales han dependido con frecuencia de los rendimientos de los activos financieros estadounidenses. El despertar geopolítico de Europa debido a la administración Trump ha catalizado compromisos de gasto público a largo plazo, mientras el continente se une en torno a un objetivo común. Esto generará nuevas oportunidades en sus mercados financieros.
A medida que el nuevo gobierno de EEUU redibuja el orden mundial, dejando a Europa de lado, la región y, en particular, Alemania, han respondido con una reacción histórica de consecuencias de gran alcance. Esto parece un esfuerzo de última hora para las economías europeas. La actual fractura transatlántica está generando una respuesta a la pregunta fundamental de si Europa debe confiar en el Sr. Trump y una OTAN liderada por EEUU para su seguridad.
Que una administración estadounidense ya no comparta los mismos valores que las democracias europeas no podría ser más claro. Que EEUU pueda convertirse en un rival económico en lugar de un aliado, ahora parece posible. El lenguaje de "America First" ya se está traduciendo en las capitales de Europa en decisiones estratégicas difíciles y planes para una mayor autonomía económica, militar y diplomática con respecto a EEUU. Ahora existe una verdadera posibilidad de que el presidente Trump, junto con el presidente Putin, estén provocando un resultado que aparentemente ninguno de los dos desea. Están uniendo al mundo occidental, sin EEUU, creando un catalizador para lo que parecen intentar suavizar: una Europa unificada aliada con otros países occidentales como Canadá y Australia. El mapa del mundo está siendo redibujado.
A nivel comercial, la administración Trump está desmantelando un pacto no escrito de las últimas décadas: los estadounidenses compran productos europeos, a cambio los europeos compran servicios estadounidenses e invierten en activos financieros de EEUU (la administración Trump pasa por alto que EEUU tiene un superávit comercial con Europa en servicios). Por lo tanto, la inversión extranjera sirve para respaldar la capacidad de EEUU de financiar su presupuesto y sus déficits comerciales, al tiempo que reduce los costos de endeudamiento de los consumidores y respalda la fortaleza del dólar estadounidense
En este contexto, el reciente rendimiento superior de los mercados europeos y la aceleración de los flujos de capital hacia Europa desde EEUU después de tres años de salidas y bajo rendimiento globales, es notable. A comienzos de este año, las valoraciones europeas estaban a precios récord en comparación con los mercados de renta variable globales y estadounidenses. Desde entonces, los aranceles de EEUU han tardado más de lo esperado en materializarse, y los bancos comerciales estadounidenses en Europa siguen obteniendo buenos resultados.
El paquete de respuestas fiscales de Europa está mejorando las perspectivas de crecimiento de la región, y esperamos menos recortes de tipos de interés por parte del Banco Central Europeo, llevando su tasa de referencia hacia el 1,75% para fin de año.
¿Puede Europa seguir superando expectativas? A corto plazo, gran parte de la mejora ya parece estar reflejada en los precios, y el mercado se enfrenta a vientos en contra fuertes debido a los posibles aranceles de EEUU. El impacto del nuevo impulso fiscal será una variable clave. En un horizonte de inversión de tres a seis meses, preferimos sectores cíclicos como los coches de lujo y los bienes personales, o los semiconductores, frente a los defensivos para carteras de renta variable globales. Creemos que los inversores deben centrarse en diversificar sus carteras y aprovechar las oportunidades en los sectores de defensa, infraestructura y energías renovables.
A largo plazo, los esfuerzos coordinados de Europa para invertir en la infraestructura del continente, sus ejércitos y tecnología podrían ampliar las opciones de los inversores globales. Y como hemos visto, no debemos subestimar la capacidad de Europa para actuar bajo presión. A pesar de los desafíos de la región, existen soluciones, y ahora la política de EEUU está proporcionando la motivación para contemplar un cambio real. Además, Europa tiene los medios para aumentar su deuda y poner en marcha iniciativas estratégicas, como demostró a través de la pandemia.
Europa está en un punto de inflexión, y aunque sea aterrador, los desafíos ofrecen una oportunidad para que el continente afirme su independencia estratégica y asegure su futuro. Las inversiones, junto con gobiernos centrales más políticamente estables, pueden ayudar a convertirla en una perspectiva más atractiva para los inversores internacionales.
La disuasión es más barata que la guerra, y como Europa está reconociendo, quizá con retraso, la inversión es un requisito previo para la resiliencia económica y la autonomía a largo plazo.
