Si Gordon Brown no hubiera hecho ya la frase completamente tóxica, usted podría estar tentado de argumentar que estábamos presenciando el fin del "boom'n'bust". El antiguo Canciller y Primer Ministro se jactaba demasiado de su gestión de la economía, y tentaba con una terrible colisión con el destino, y sin embargo, bajo la fanfarronería, resulta que podría haber estado detrás de algo. Las expansiones económicas definitivamente se están alargando. Esta semana, Estados Unidos se anotó su expansión continua más larga registrada. Australia ha registrado ahora la recuperación sostenida más larga desde que comenzaron los registros. No cabe duda de que un día, y posiblemente muy pronto, se producirá una recesión y, sin embargo, no cabe duda de que el ciclo se ha alargado. Las recesiones solían ocurrir cada pocos años, pero ahora puede haber décadas entre ellas.
Es cierto, eso podría ser simplemente una coincidencia, y podríamos estar en una racha de suerte. Y sin embargo, también hay razones por las que los auges duran más tiempo. ¿Como qué? Los bancos centrales han mejorado en la gestión de la economía, tenemos un mundo multicéntrico, la tecnología está impulsando el crecimiento y los mercados laborales y financieros se han vuelto más flexibles. La economía mundial se enfrenta a muchos desafíos, pero si el crecimiento puede mantenerse, está en mejor forma de lo que a veces pensamos.
Mientras una o dos economías se expandan es más fácil evitar una recesión
Rebobine el reloj hasta el 2009, y nadie hubiera podido predecir que la economía estadounidense estaría a punto de presenciar la expansión más larga de su historia. El comercio estaba en caída libre, y los bancos estaban colapsando. Pero, al final, eso fue lo que pasó. Los EE.UU. han registrado su 121º mes de expansión continua, superando el récord de 120 meses de crecimiento registrado entre marzo de 1991 y marzo de 2001. Es la carrera más larga desde que comenzaron los registros en 1854. Es cierto que, según los estándares históricos, no es especialmente fuerte: la producción total ha aumentado en 25 puntos durante ese tiempo, significativamente menos que alguna expansión anterior: en el auge de la década de 1990, la producción aumentó en 43 puntos a lo largo del ciclo, y en la década de 1980, en 38 puntos. Pero seguro que ha durado mucho tiempo. Y si continúa por unos cuantos años más, puede que también supere a sus rivales en fuerza.
No es la primera vez que se ha caído un récord. En 2017, Australia reclamó al menos una nota a pie de página en los libros de texto de economía cuando registró la expansión continua más larga jamás vista. Con 104 trimestres de crecimiento ininterrumpido, superó el récord anterior de 103 trimestres que ostentaban los holandeses. Sigue en marcha, y ya ha durado 27 años, y aunque últimamente ha estado un poco tambaleante, es posible que se apunte unos cuantos más antes de que finalmente se convierta en pop. En este país no nos está yendo tan bien. Hubo una recesión técnica de doble caída en 2012, aunque es interesante que más tarde se revisó cuando se actualizaron las cifras (es probable que los nerds de las estadísticas pudieran ausentarse un martes lluvioso por la tarde discutiendo sobre si eso valía la pena).
Aun así, en la mayor parte del mundo desarrollado, las expansiones son cada vez más largas, aunque en la mayoría de los casos no son muy fuertes.
Sería fácil descartarlo como una mera coincidencia estadística, o argumentar que sólo trillones de dinero impreso y déficits presupuestarios salvajes mantuvieron el espectáculo en marcha, y nos dirigimos a la madre de todos los accidentes. Y, sin embargo, también hay razones reales por las que el ciclo económico se está alargando. ¿Como qué? Aquí hay cuatro para empezar.
En primer lugar, a pesar de todas las críticas que reciben los bancos centrales, han mejorado en la gestión de la economía. Han mejorado sus modelos, han tenido en cuenta más factores y se han esforzado más por adelantarse a la curva. En el pasado, las recesiones se debieron con frecuencia a errores políticos de las autoridades monetarias, que se endurecieron demasiado e inclinaron la economía hacia una contracción. Del mismo modo, con la expansión cuantitativa y otras innovaciones, han aumentado el número de herramientas disponibles. No sólo tienen que trabajar con las tasas de interés, y se han vuelto menos temerosos de la innovación. Recibe muchas críticas. Pero parece que funciona.
Además, tenemos una economía global mucho más diversa y multicéntrica. Cuando Estados Unidos estornuda, para utilizar una fase de otra época, el resto del mundo ya no coge necesariamente un resfriado. ¿Por qué? Porque otras regiones toman el relevo. La economía china en expansión impulsa cada vez más el crecimiento mundial, y la India y Brasil pronto podrán desempeñar el mismo papel. Europa sigue siendo un eslabón débil. Pero mientras una o dos grandes economías se expandan, es mucho más fácil para todo el mundo evitar una recesión, incluso si uno está en problemas.
En tercer lugar, el rápido cambio tecnológico está impulsando la expansión. La economía de las apps y todos sus spin offs, y la cultura empresarial que fomenta, están impulsando la economía hacia adelante todo el tiempo. Los gigantes de Internet están creando nuevos productos e innovando a un ritmo vertiginoso, vertiendo decenas de miles de millones en nuevas empresas. El paso de Amazon al streaming y el ataque de Facebook a las finanzas son sólo los últimos ejemplos. Las viejas industrias se contraen y se pierden puestos de trabajo en el proceso, pero nuevas empresas están surgiendo de la nada para reemplazarlas más rápido que nunca. ¿El impacto neto? La economía sigue creciendo.
Por último, los mercados laborales y financieros se han vuelto mucho más flexibles de lo que lo fueron en el pasado. Una de las razones por las que la crisis de 2008/09 no fue tan grave como podría haber sido es que los trabajadores aceptaron recortes salariales en lugar de perder sus empleos. En una escala más pequeña, eso podría estar sucediendo todavía. Cuando la demanda se ralentiza, las empresas con una mano de obra más suelta, a menudo autónoma, pueden adaptarse mucho más rápidamente. Asimismo, es posible que el sistema financiero haya mejorado mucho en cuanto a ajustar los flujos de capital, saliendo de los mercados en declive y entrando en los que están en expansión. Una vez más, significa que las recesiones son menos probables.
Está empezando a parecer que la economía ha pasado de ser una liebre a ser una tortuga. No es muy rápido. Pero es lento y constante. A largo plazo, esto puede resultar mejor. Después de todo, fue la tortuga la que ganó la carrera, y un crecimiento constante y duradero podría enriquecernos más que muchos de los booms y bustos turboalimentados.
Entidades
Matthew Lynn
Director ejecutivo de Strategy EconomicsRelacionados
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