Reunión del BCE, en directo: la cita de octubre apunta a un nuevo recorte de tipos

AXA IM: "La inflación pasará la mayor parte de 2025 por debajo del objetivo del BCE"

Hugo Le Damany y François Cabau, economistas de AXA IM, concluyen tras la reunión del BCE que la inflación no repuntará en los próximos meses por encima del objetivo del BCE, como espera Lagarde. "Seguimos previendo que la debilidad de la demanda interna se traduzca en una inflación general que, según las previsiones, pasará la mayor parte de 2025 por debajo del objetivo del BCE", explican los analistas de la gestora francesa. 

Por ello, y "a la espera de que se publiquen muchos datos antes de la reunión de diciembre del BCE, mantenemos nuestro escenario base de recortes de tipos consecutivos de 25 puntos básicos hasta junio de 2025", y destacan que "no se puede descartar que el BCE decida un movimiento mayor en diciembre, o más adelante".

Instituto Español de Analistas: "El comunicado no contiene sorpresas"

José Ignacio Arenzana, del Instituto Español de Analistas, destaca sobre la decisión del BCE que "el hecho de que el mercado no haya reaccionado a la comunicación del banco central confirma que la bajada coincide con lo esperado y estaba descontada, y que, por lo tanto, el comunicado no contiene sorpresas". "El mercado descuenta la continuidad de la tendencia de control de la inflación", continúa Arenzana, y señala cómo "de mantenerse esta tendencia, los tipos de interés se situarán en el 2% en julio de 2025".

Deutsche Bank: "El BCE adelanta su calendario de rebajas que llevará los tipos al 2,25%"

Rosa Duce, directora de inversiones de Deutsche Bank en España, comenta sobre la reunión del organismo: "El BCE ha cumplido hoy con lo que se esperaba. El recorte llega después de una batería de datos económicos en Europa más débiles de lo esperado, y la favorable evolución de la inflación en los últimos meses", recuerda Duce, e indica cómo el banco central "adelanta así su calendario de rebajas de tipos, que seguirán en los próximos meses hasta llevar los tipos al 2,25% en septiembre del próximo año, según nuestras previsiones", destaca Duce.

AllianceBernstein: "Es probable que los precios de los bonos reciban un impulso"

Scott DiMaggio, responsable de renta fija global de AllianceBernstein, destaca tras la publicación de la decisión del BCE, la posibilidad de que los mercados de renta fija "reciban un impulso a medida que bajen las rentabilidades a vencimiento en la mayor parte del mundo en los próximos meses". A su juicio, "el aumento de precios podría ser especialmente significativo, dada la cantidad de dinero que se mantiene a la espera de volver a entra al mercado". El experto destaca "el récord de 6,5 billones de dólares que se mantiene en los fondos del mercado monetario de EEUU", un "vestigio de la estrategia 'T-Bill and Chill' que se hizo popular en 2023 cuando los bancos centrales subieron agresivamente los tipos", señala.

Los mercados aceleran con las palabras de Lagarde

Aunque tras la decisión del BCE se mantuvo la calma y la tensión en los mercados. Las palabras de Lagarde durante la rueda de prensa han acabado desequilibrando la balanza hacia el optimismo. El EuroStoxx 600, que apenas avanzaba medio punto, ahora cotiza con subidas superiores al 1,1%.  

Al margen de la renta variable, el euro se ha decidido claramente por las caídas con un descenso del 0,35% frente al dólar a pesar de que en primera instancia cotizaba en verde. El rendimiento de los bonos, en particular el del alemán a diez años, sí que se ha mantenido más estable, aguantando en el entorno del 2,19% en todo momento.

Lagarde: "En los próximos 3 meses no va a haber una caída lineal de la inflación"

La presidenta del BCE insiste en su mensaje de septiembre, en el que destacó que la inflación probablemente subirá en los últimos 3 meses del año, debido principalmente a los efectos base de los precios de la energía. Lagarde destaca ahora que "sabemos que en los próximos tres meses no va a haber esta caída lineal de la inflación, por debajo del objetivo. No debemos sorprendernos por ello, ni sacar conclusiones", advierte la presidenta.

Lagarde, sobre diciembre: "No le abro la puerta a nada"

Ante la insistencia de los periodistas en encontrar una orientación de cara a la reunión de política monetaria de diciembre, Lagarde ha clamado que ella "no le abre la puerta a nada", recordando el enfoque del Consejo de Gobierno basado en los datos entrantes. La presidenta del BCE ha remarcado que para el último cónclave del año habrá muchos más datos disponibles con los que guiarse.

Lagarde confirma que la decisión ha sido unánime

Durante su rueda de prensa, la presidenta del BCE ha confirmado que la decisión de recortar 25 puntos los tipos de interés ha sido unánime por para el consejo. Según Christine Lagarde, todos han coincidido en rebajar los tipos dado que los riesgos para la inflación están más sesgados a la baja y las perspectivas sobre la economía están esperando.

Aunque había un gran consenso sobre el recorte había dudas respecto a si finalmente todos estaban de acuerdo. De hecho, la semana pasada Peter Kazimir, miembro del consejo, se mostró públicamente abierto a no tocar el 'precio del dinero'. "Estaría cómodo dejando los tipos donde están. No estoy completamente convencido de moverse solo basándonos en un dato bueno del IPC", comentaba Kazimir.

Lagarde: "Desde la última reunión, todo apunta en la misma dirección: hacia abajo"

La presidenta confirma cómo la decisión de recortar tipos en este encuentro está justificada por los datos macroeconómicos que se han publicado en las últimas cinco semanas. "Desde la última reunión toda la información que hemos recibido apunta en la misma dirección: hacia abajo. Ya sean los datos de inflación, o los de actividad PMI, todo mira hacia abajo. También las encuestas. Esto confirma para nosotros la confianza de que el proceso de desinflación está bien encaminado"

La presidenta también ha querido destacar esta decisión como un "ejemplo" de lo que siempre han querido decir con "dependiente de los datos". "Hemos visto todos los datos en la misma dirección y eso nos ha llevado a tomar la decisión de recortar 25 puntos básicos", explica Lagarde.

Lagarde muestra su preocupación: "La actividad económica está siendo menor de lo esperado"

Durante el discurso de Lagarde previo a la rueda de prensa, la presidenta del BCE ha puesto el foco en dos factores claves para explicar su decisión. En primer lugar "la inflación está 'on track' y, aunque subirá en los próximos meses, volverá a bajar en 2025 hasta el objetivo". Sin embargo, mientras esto ocurre, ha mostrado su preocupación por la economía de Europa. "Los datos que han llegado dan a entender que la actividad es menor de lo que esperábamos".

En ese sentido, la francesa ha explicado que no solo es que "los últimos datos apuntan a un crecimiento más lento", sino que "los hogares consumieron menos de lo esperado y la inversión está creciendo muy lentamente". Todo esto con unos ahorros todavía muy altos en comparación con el era prepandemia. Una serie de factores que sumado a "unas condiciones financieras que siguen siendo restrictivas", justificarían recortar 25 puntos básicos.

ING: "El BCE debe haberse preocupado mucho más por las perspectivas del PIB"

Siguen las reacciones de los analistas tras la decisión del BCE. Aunque las palabras de Lagarde pueden cambiarlo todo, desde ING creen que la decisión de emprender el recorte confirma que "crece la preocupación por las perspectivas de crecimiento de la eurozona". El factor clave para el banco neerlandés que habría derivado en este decisión. 

"La decisión de recortar los tipos sólo cinco semanas después del último recorte y con muy pocos datos económicos desde entonces sugiere que el BCE debe haberse preocupado mucho más por las perspectivas de crecimiento", comenta el analista Carsten Brzeski. "Es difícil ver cómo el recorte de tipos de hoy no puede verse como una señal de que el BCE ahora tiene prisa por reducir los tipos de interés a un nivel más neutral.

Generali AM: "El BCE se volverá más pesimista"

Martin Wolburg, economista senior de Generali AM, confirma que el BCE se va a volver "más pesimista" en los próximos meses. "Dada la situación económica, más débil de lo previsto, no sólo ha aumentado la confianza en que el BCE alcance el objetivo de inflación, sino que los riesgos de inflación se han desplazado en cierta medida a la baja", avisa Wolburg. "El BCE se volverá más pesimista", confirma tras analizar el comunicado de este encuentro.

Los mercados mantienen el rumbo de la bajada de tipos: el 2% se tocará en verano

Tras la publicación del comunicado oficial del Banco Central Europeo, los inversores no han cambiado sus expectativas de recortes de tipos para los próximos trimestres. Siguen esperando 5 recortes de tipos de 25 puntos básicos hasta julio de 2025, en las seis reuniones de política monetaria que quedan pendientes en este periodo. A su juicio, los tipos llegarán al 2% en verano del año que viene.

Los mercados no se mueven: que hable Lagarde

Los mercados daban por hecho que el BCE movería 25 puntos básicos los tipos de interés. Tal era la certidumbre que, tras el anuncio del BCE apenas se han registrado reacciones por en los principales activos, que se mantienen tensos y a la espera de lo que pueda decir Christine Lagarde en su rueda de prensa en unos minutos. El EuroStoxx 600, que se movía con una subida del 0,64%, apenas ha acelerado dos décimas sus avances.

Misma situación con los bonos, pues el mercado de renta fija ha ignorado por completo la decisión y el comunicado del banco central. Prueba de ello es que el bono alemán a diez años ofrece una rentabilidad del 2,2%, sin cambios respecto a los minutos previos al anuncio. En el euro los movimientos sí que se han dado con una potente caída frente a la divisa norteamericana al pasar de leves subidas a un claro descenso del 0,23%.

Capital Economics: "Los datos respaldan recortes de 25 pb en cada reunión"

"Junto con su decisión de recortar los tipos de interés en 25 puntos básicos, el BCE ha mantenido su orientación sobre la dependencia de los datos y la toma de decisiones reunión por reunión. Pero el comunicado también reconocía la reciente debilidad de la actividad y el continuo descenso de la inflación. Creemos que los datos respaldarán los recortes de tipos de 25 pb en cada una de las próximas reuniones, como mínimo", valora Jack Allen-Reynolds, de Capital Economics.

"La decisión de dejar intactas estas líneas -y de repetir que 'la inflación nacional sigue siendo elevada' y que 'los salarios siguen aumentando a un ritmo elevado'- puede ser un intento de evitar la percepción de que la opinión del Consejo de Gobierno ha cambiado sustancialmente en respuesta a la publicación de unos pocos datos más suaves", añade.

BCA Research: "Esta decisión es lógica"

"Tal como se anunció hace unas semanas, el BCE ha recortado hoy los tipos de interés. Dada la reciente ralentización del crecimiento salarial y de la actividad económica, esta decisión es lógica. El recorte de 50 puntos básicos efectuado por la Reserva Federal el mes pasado proporcionó una cobertura adicional. En el futuro, la norma será un recorte de 25 puntos básicos por reunión hasta que los tipos alcancen el 2%. Después, es probable que se produzcan nuevos recortes, pero a un ritmo más lento", valora Mathieu Savary, estratega de BCA Research.

Analizando el comunicado del BCE: no toca las frases clave y no se 'moja' con diciembre

Había cierta expectación entre los analistas sobre si el BCE tocaría este pasaje clave de su último comunicado: "El Consejo de Gobierno está decidido a garantizar que la inflación vuelva a su objetivo de mediano plazo del 2% en el momento oportuno. Mantendrá los tipos de interés oficiales suficientemente restrictivos durante el tiempo que sea necesario para lograr este objetivo. El Consejo de Gobierno seguirá aplicando un enfoque basado en los datos y reunión por reunión para determinar el nivel y la duración adecuados de la restricción".

Finalmente, los funcionarios del BCE han decidido mantener esas frases, recordando que "el Consejo de Gobierno no se compromete de antemano con una trayectoria de tipos de interés concreta".

El BCE recorta finalmente los tipos: los baja 25 puntos básicos hasta el 3,25%

El BCE ha cumplido con lo previsto y ha recortado este jueves los tipos de interés por tercera vez este año tras las bajadas de junio y de septiembre. El banco central ha bajado el tipo de facilidad de depósito, el que se viene utilizando de referencia en la última época, en 25 puntos básicos hasta el 3,25%. El tipo para las operaciones principales de financiación y el tipo de facilidad marginal de crédito se reducirán al el 3,4% y al 3,65%, respectivamente. Todos los cambios de tipos son con efecto a partir del 23 de octubre de 2024.

"La decisión de reducir el tipo de interés de la facilidad de depósito se basa en su evaluación actualizada de las perspectivas de inflación, la dinámica de la inflación subyacente y la solidez de la transmisión de la política monetaria. La información reciente sobre la inflación muestra que el proceso desinflacionario avanza por buen camino. Las perspectivas de inflación también se ven afectadas por las recientes sorpresas a la baja en los indicadores de actividad económica. Mientras tanto, las condiciones de financiación siguen siendo restrictivas", justifica el Consejo de Gobierno en su comunicado.

Carmignac: "De un recorte por trimestre, a uno por reunión"

Kevin Thozet, miembro del comité de inversiones de la gestora francesa Carmignac, señala cómo, por la caída de los indicadores PMI, se dibuja ahora "un panorama pesimista y hace cuestionable la perspectiva de un repunte del crecimiento económico", un escenario que, con "la inflación finalmente por debajo del 2% en las cuatro principales economías de la región",  y teniendo en cuenta "la dependencia de los datos de  Lagarde", hace "probable que la política monetaria cambie y se acelere el ritmo de recorte de los tipos de interés". El experto destaca cómo "los mercados ya anticipan un recorte de tipos por reunión del BCE hasta abril de 2025", y el mercado "espera que la facilidad de depósito aterrice en el 2% en el verano de 2025".

A la espera de un recorte, la mayoría de depósitos ofrece más rentabilidad que las Letras

Los intereses que pagan las entidades financieras por sus depósitos ha ido bajando en las últimas semanas. Aún así, la mayoría de los bancos ofrecen, con sus depósitos a 12 meses, más retorno que las Letras del Tesoro español a ese mismo plazo (que en el mercado secundario ofrecen un 2,67%).

Puedes consultar aquí las entidades con las rentabilidades más atractivas. 

Recordatorio: a qué hora anuncia el BCE su decisión y a qué hora habla Lagarde

Como viene siendo habitual, la reunión de política monetaria del BCE mantiene su estructura horaria:

14:15 horas. Comunicado del BCE con su decisión sobre los tipos de interés y su orientación a seguir.

14:45 horas. Comparecencia de la presidenta Christine Lagarde, primero con un discurso y después respondiendo a preguntas de los periodistas.

ING no cree que el mercado compre recortes 'jumbo' del BCE aunque Lagarse se ponga 'dovish'

"Si el BCE recorta como se espera, vemos una probabilidad considerable de que las expectativas del mercado no se cumplan en términos de comunicación. Es probable que el BCE quiera mantener la flexibilidad sobre un recorte en diciembre y se oponga a la idea de que este sea el comienzo de recortes consecutivos, como se ha descontado actualmente. Por otro lado, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, puede poner más énfasis en las crecientes preocupaciones sobre el crecimiento, lo que podría ser percibido por los mercados como un tono dovish. Dicho esto, consideramos poco probable que los mercados pasen a incorporar en los precios una probabilidad de recortes de 50 puntos básicos por el momento y, por lo tanto, el extremo inicial de la curva debería recibir apoyo desde abajo", señalan Michiel Tukker y Benjamin Schroeder, estrategas de renta fija de ING.

Ebury: "Habrá que mirar con especial atención al tono de la reunión"

Ebury, la fintech especializada en pagos internacionales e intercambio de divisas, se suma al consenso del mercado y prevé que el Banco Central Europeo acelerará el ritmo de su ciclo de relajación con otro recorte de los tipos de interés de 25 puntos básicos el jueves, tras un recorte de la misma magnitud en septiembre. “Los mercados dan por hecho un recorte de 25 puntos básicos esta semana, lo que significa que la decisión en sí probablemente no tendrá ningún impacto real en la moneda común”, señalan los analistas de la fintech, que apunta a que el interés de la reunión del próximo jueves se centrará en las señales que emita el banco en sus comunicaciones.

“Será de especial interés el tono de las observaciones del banco sobre el estado de la economía de la zona euro y las perspectivas de crecimiento, ya que cualquier signo de una mayor inquietud entre los miembros podría indicar que el BCE está dispuesto a recortar los tipos a un ritmo más rápido de lo que los mercados prevén actualmente”. Ebury vaticina, con bastante probabilidad, un tercer recorte consecutivo de 25 puntos básicos cuando el BCE celebre su próxima reunión en diciembre. Ahora bien, las dudas giran en torno al ritmo de los recortes en 2025.

“Mantenemos nuestra postura de reducciones de tipos trimestrales, aunque cualquier insinuación por parte del BCE de que podría ser necesario un ritmo de relajación más agresivo para detener la ralentización de la economía del bloque podría pesar sobre el euro esta semana”, opinan.

La inflación de Europa se modera y da más apoyo a los recortes del BCE

A escasas horas de que el BCE anuncie su decisión, Eurostat ha dado a conocer los datos definitivos de la inflación relativos a septiembre en la zona euro. Estos han mostrado que el alza en los precios se ha moderado hasta una décima menos que la registrada en los datos preliminares publicados a comienzos de octubre, hasta el 1,7%.

Reaccionando a estos datos los expertos de Pantheon Economics comentan que "la inflación cayó bruscamente a finales de septiembre. Este es el principal factor que ha impulsado el cambio en las expectativas del mercado hacia un tercer recorte de tipos por parte del BCE hoy, en 25 puntos básicos hasta el 3,25%". En resumen, los datos de hoy refuerzan "la victoria de las palomas para un recorte.

Allianz cree que la reunión de hoy marcará un nuevo ritmo en los recortes

Los analistas se preparan para la reunión del BCE. Más allá de si se producirá o no el esperado recorte, pues ya hay un fuerte consenso, es en si el banco central abrirá la puerta a una etapa de aceleración en los recortes de tipos. Michael Krautzberger, CIO Global de Renta Fija de Allianz Global Investors se ha sumado a esta teoría, alegando que los datos económicos dejan poca alternativas. 

En Allianz GI consideramos que el aumento en la velocidad de los recortes está justificado. La combinación de un menor crecimiento en la zona euro y una inflación que se dirige hacia el objetivo del banco central sugiere la necesidad de una política monetaria menos restrictiva. Esto, sumado a "varios riesgos de crecimiento a la baja" hacen que su previsión es que el BCE reduzca la tasa de depósito al 2,5% para la primavera de 2025. 

Un dato curioso de la reunión de este jueves

De confirmarse las expectativas de los analistas, si se cumple el recorte de tipos esperado de 25 puntos básicos, supondría la primera bajada de los tipos de interés por parte del BCE que no coincide con la publicación de nuevas proyecciones macroeconómicas por parte de la institución en este ciclo, lo que sugeriría una mayor confianza del BCE en el proceso de desinflación y su atención a la debilidad del crecimiento en la zona euro.

¿Qué cambios esperar en el comunicado del BCE?

"La atención se centrará en la decisión de hoy del BCE sobre si se aceleran los recortes de tipos y si se abandona el compromiso de mantener una política suficientemente restrictiva. Ambas cosas son poco probables en este momento, aunque sólo sea como concesión a los halcones, pero puede que sólo sea cuestión de tiempo", plantea el analista Frederik Ducrozet, de Pictet.

Atendiendo al comunicado con la decisión del BCE, Ducrozet subraya las dos frases a las que habrá que estar atentos si se cambian respecto al anterior. Por un lado, "mantendremos los tipos en un terreno suficientemente restrictivo el tiempo que sea necesario". Por otro, el "enfoque reunión por reunión".

Mizuho: "Dudo que estemos en una fase de recortes de 50 puntos básicos"

Un analista del banco de inversión Mizuho ha publicado un informe en el que recalca "les cuesta ver que esta decisión (del BCE) sea materialmente informativa y, por lo tanto, que mueva los mercados, aunque me encantaría estar equivocado". El analista añadió que en la última reunión, Lagarde casi le hizo desistir de la posibilidad de una rebaja de tipos en esta ocasión hasta que se conocieron los datos de los PMIs (índices de gerentes de compras).

Según el experto, los bancos centrales han dejado de ofrecer señales claras sobre sus intenciones futuras debido a la experiencia de junio, cuando se vieron presionados a actuar tras un repunte inesperado de la inflación en los servicios de verano.

Respecto a una posible reducción de 50 puntos básicos, como la realizada recientemente por la Reserva Federal de Estados Unidos, el analista de Mizuho comentó que sería poco probable que el BCE tomara una medida similar en el corto plazo. Sin embargo, no descartó completamente la posibilidad de que Lagarde dejara la puerta abierta a futuras acciones, lo que podría generar un pequeño impacto en los mercados. "Dudo que estemos en la fase de recortes de 50 puntos básicos en Europa aún, pero si los PMIs no repuntan el próximo año, entonces sí sería posible", concluyó el analista.

Hay analistas que todavía ven posible una pausa del BCE hoy: ¿qué argumentan?

"Creemos que el BCE recortará 25 puntos básicos, y también lo creen los mercados, pero en nuestra opinión, mantener el tipo de depósito en el 3,5% sigue siendo posible. No recortar sería una gran sorpresa para los tipos, dado que la probabilidad implícita de swaps es superior al 90% y se mantiene así desde hace dos semanas. Después de esta reunión, los mercados incorporan en los precios recortes consecutivos de 25 puntos básicos para los próximos cuatro próximos, por lo que una decepción ahora pondría en entredicho toda la trayectoria de cara al futuro", escriben en un comentario para clientes Michiel Tukker y Benjamin Schroeder, estrategas de renta fija de ING.

¿Qué movimientos cabe esperar del euro con la reunión?

"El mercado está valorando un recorte de tipos de 25 puntos básicos por parte del BCE con una probabilidad del 97%. Dudamos de que el BCE decepcione esas expectativas, pero vemos riesgos al alza en la parte corta de la curva de tipos del euro hoy. Ello se debe a que el mercado prácticamente prevé un recorte de tipos de 25 pb en cada una de las próximas seis reuniones y no creemos que el BCE esté dispuesto a capitular y apoyar una relajación más rápida (unos recortes de 50 pb) hacia el tipo neutral cercano al 2,00/2,25% para el tipo de depósito", explica Chris Turner, analista de divisas de ING.

"Si estamos en lo cierto, el euro/dólar podría registrar un rebote correctivo hacia la zona de 1,0900/0920, aunque esas ganancias podrían ser temporales. Tal vez el euro/franco suizo sea un factor más decisivo para la fortaleza del euro. En este caso, creemos que el EUR/CHF se ha visto arrastrado por los tipos europeos a corto plazo este año y por la opinión de que el Banco Nacional Suizo tiene un suelo para el tipo de interés oficial en el 0,50%. Unos tipos europeos a corto plazo más altos hoy podrían arrastrar al EUR/CHF posiblemente hasta la zona de 0,9480/9500", añade Turner.

(HSBC): "Esperamos que el BCE establezca su tipo neutral en el 2,25% en abril de 2025"

La eurozona encara la recta final del año con una ralentización del crecimiento económico pero sin entrar en una recesión, según el economista jefe para la eurozona de HSBC, Fabio Balboni. A las puertas de la reunión del Banco Central Europeo de esta semana, el experto del banco de inversión considera que un recorte de 25 puntos básicos es la opción más probable en esta ocasión, mientras que fija el tipo neutral de referencia en la zona euro en el 2,25% para abril del año que viene por un IPC general que ya se sitúa bajo el 2% pero con una inflación subyacente aún elevada.

La bajada 'jumbo' de la Fed, los PMI y el último IPC 'tuercen el brazo' al BCE

El Banco Central Europeo (BCE) se reúne este jueves para recortar los tipos de interés por tercera vez este año tras las bajadas de junio y septiembre. Al menos esa es la opinión generalizada en el mercado y entre los analistas. La decisión, que llevaría el tipo de facilidad de depósito del 3,5% al 3,25%, no estaba entre los planes de los más altos funcionarios del organismo, que salieron de su reunión de septiembre bastante seguros de poder decretar una pausa en octubre y retomar los recortes en su cónclave de diciembre. ¿Qué ha ocurrido desde entonces? Se puede decir que un vehículo a toda velocidad ha atropellado al BCE y después se ha dado a la fuga. Ese bólido no es otro que el de la Reserva Federal de EEUU.