Bolsa, mercados y cotizaciones

¿Quién está detrás (realmente) de la bolsa? Máquinas y mercados 'en la sombra'

  • Los mercados 'dark' controlan 1 de cada 10 euros negociados en la bolsa europea
  • "Las máquinas no quieren jugar al juego de la volatilidad" o pánico de mercado
Una sesión de mercado en Wall Street

Los brókeres que figuran en todas las fotografías, ataviados con sus chaquetas azules y la bandera de EEUU en la solapa, teléfono en mano y dando órdenes de compra-venta de acciones a gritos forman parte del romanticismo que implica un clásico, pero no es, a día de hoy, una realidad.

Tan sólo un 30% de la liquidez que se mueve diariamente en las bolsas mundiales está "controlado por humanos", asegura Paul Casson, gestor de fondos de la gestora británica Artemis. Y, a pesar de lo que pueda parecer, el hecho de que un 70% de lo negociado en la renta variable esté automatizado tiene sus ventajas. "Las máquinas, en realidad, no quieren jugar al juego de la volatilidad que pueden generar procesos políticos como un Brexit o una crisis en Italia". En resumidas cuentas, las máquinas no tienen sentimientos, no son temerosas de lo que se intuye que puedan suceder y tan sólo desencadenan lo que, en la jerga, se denomina flash-crash cuando el miedo, o incluso el pánico, se apodera de los inversores.

En Europa, un 40% de la negociación se realiza a través de máquinas

El crecimiento exponencial de los sistemas automáticos de trading ha llevado a que EEUU sea el mercado en donde un mayor porcentaje de la liquidez del mercado esté en sus manos. En concreto, hasta cerca del 70% frente al 25% que representaba en 2004. Europa es la siguiente región, donde algo más del 40% de la negociación corre por cuenta de las máquinas. Hace 15 años ese porcentaje era algo menos del 5%.

Por activos, según datos elaborados por Goldman Sachs y recabados por Artemis, la renta fija es el que se encuentra menos automatizada. Tan sólo un 10% de la negociación se realiza a través de estos sistemas, lo que implica que más del 90% esté controlado por los inversores directamente.

El 'lado oscuro' del mercado

Cerca de un 30% del volumen que se negocia dentro del Ibex 35 se realiza en mercados denominados dark o off-book, según datos elaborados por Fidessa, y que según la firma incluyen también las subastas de apertura y cierre (la bolsa española es la única en Europa que realiza esta práctica, afirman desde Auriga) y las operaciones de bloques. En concreto, a lo largo de 2018, un 27% de la negociación que se realizó en el selectivo nacional se hizo en el mercado Cboe APA, considerado un mercado off-book. La plataforma es propiedad de la Chicago Board Options Exchange y ejecuta órdenes de volúmenes importantes entre dos operadores de bolsa fuera de libro, a pesar de que Mifid sí obliga a dar constancia de estas operaciones.

Mifid permite conocer las órdenes antes de su ejecución en mercado

Aunque en España los conocidos como Dark Pools son residuales respecto al volumen total negociado, existen mercados con nombres propios como Posit o Instinet BlockMatch, según datos facilitados por Fidessa, que están ahí más allá del mercado tradicional de compra-venta de acciones conocidos como LIT (o iluminado), que es el que ofrece BME, por ejemplo, o Cboe.

"Los conocidos como dark pools no tienen ninguna transparencia en sus operaciones previas de trading, a diferencia de los mercados LIT, donde se conocen los volúmenes de órdenes de compra y venta antes de su ejecución", asegura el Banco Central Europeo en el último informe publicado sobre este tipo de mercados en el año 2017.

El máximo organismo monetario de la Unión Europea asegura que su crecimiento ha venido de la mano de la implementación de MiFID a partir del año 2007. "La regulación sienta las bases de unos requerimientos de transparencia en todos los mercados de renta variable europeos y este tipo de información puede ser detectada y utilizada por otros operadores antes de su ejecución en su beneficio. Los dark pools, en cambio, permiten a los participantes seguir operando en la oscuridad", apunta el BCE.

Según los últimos datos disponibles, los mercados dark controlaban a finales de 2016 casi 1 de cada 10 euros negociados en la bolsa europea. En realidad, tal y como comentan desde Auriga, los actores que, usualmente, utilizan estas plataformas son grandes fondos de inversión que depositan en ellos sus órdenes a la espera de cruzar esta posición "en lugar de afectar a la cotización" ejecutando paulatinamente la orden en mercado.

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forum Comentarios 8

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Cum.fraude
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Y las máquinas quién las mueve, o se autorregulan mediante algoritmos abúlicos como en el caso de Arcelor, Sacyr, OHL, A3, Sabadell.. DIA??

No serán los cortos, agencias establounidenses,..?? jaja

Puntuación 15
#1
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Miguel Sánchez
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#1 Por lo general las máquinas se mueven con algoritmos matemáticos diseñados para interpretar todo tipo de variables e indicadores para diseñar los mejores movimientos posibles. No digo que éstas máquinas o programas algorítmicos no tengan variables modificables en función de ratios que quieran sacar o diferentes momentos económicos, pero básicamente funcionan solas, tipo IA, leyendo datos y diseñando la mejor estrategia matemática.

Puntuación 13
#2
Eh ?
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2.- Entonces, qué sentido tiene la info publicada, re balances, ganancias, ebitdas, etc etc. ,la mayoría cocinados ?

Si no os dan un rdto cierto y seguro por los ahorros, los ahorrillos a bancolchón, el banco que no cobra comisión.

Puntuación 10
#3
Usuario validado en Facebook
Miguel Sánchez
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#3 Te iba a contestar pero me explayé y como ésta página ya sabes que la da por refrescarse cada dos por tres, no entiendo para qué le ponen esa tasa de refresco tan baja... pues se me borró. Lo básico, hablan de "máquinas y mercados en la sombra", las máquinas, que es a lo que me he referido, no suelen andar mirando fundamentales de empresas o datos de esos, sino solamente los técnicos. Puede que haya otros que apliquen más variables, dependerá ya de cada fondo y de su IA. Un saludo.

Puntuación 8
#4
UnCiudadano
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Creo que nos sorprenderíamos de lo que los algoritmos tienen en cuenta para sus cálculos, a veces tener en cuenta el temor que produce un movimiento de compra o venta provoca otras oleadas de movimientos que los algoritmos SI saben aprovechar, es decir, sencillamente calcular ese impacto, puede hacer de un algoritmo un éxito prescindiendo de estudios de gráficos y otras variables. Al fin y al cabo los algoritmos también están creados por nosotros.

Puntuación 3
#5
El 3
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Me conozco el percal, y por eso insisto en lo de bancolchón. La rv es un paja mental donde lo único seguro es que te cobran la comisión de donde entres por adelantado y si pierdes, pierdes tú. El bonus se lo lleva el "gestor".

Prestarías dinero a desconocidos para un negocio en el que ni pinchas ni cortas y eres superminoritario ??

Lo de los algoritmos, análisis técnicos y otras zarandajas, son simple atrezzo para robar a los incautos e ilusos.

Palabra de trader por cuenta ajena.

Puntuación 9
#6
Minus
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Pues parece que no todos los trader minoritarios pierden.

20 operaciones seguidas en beneficio.

5% de rentabilidad media por operacion en 20 dias.

https://twitter.com/OGrossbaum

Puntuación -3
#7
jose
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Todo en la Bolsa es manipulación, mentira y cuentos chinos, solo ganan los que escriben libros, los Bancos e Intermediarios con las comisiones y los "analistas" dando consejos, para mi no tengo...

El resto según el "vicio de juego" que tengan, las maquinas efectivamente están todo el día encendidas llevándose "el céntimo", en un gran volumen les merece la pena, así la acción no puede subir, por que céntimo a céntimo se lo llevan y el precio da para poco. lo mejor es el dinero en metálico y disponible,

así no te roban, ni el mercado, ni "los mercaderes", menos Bolsas y más raciones en los Bares, nadie se hace rico sin explotar o robar al prójimo .

Puntuación 7
#8