Los expertos de la gestora alemana DWS descartan que el mundo entre en recesión en 2019, pero lo cierto es que ya hablan de ello. Y no son los primeros. En su opinión, los mercados se encuentran en plena "transición" entre una política acomodaticia que está llegando a su fin -conocida como goldilocks en la jerga financiera- y el final del ciclo económico actual.
De hecho, los analistas exponen un gráfico poco halagüeño que podría ser el reflejo de la cercanía de la próxima recesión. Cada vez que la rentabilidad del bono estadounidense a diez años y los títulos a dos años han cruzado sus rentabilidades -siendo superior los bonos a corto que a largo plazo- en un periodo breve de tiempo después el mundo ha entrado en recesión. Sucedió en la crisis de los 90, en la antesala de la del 2000 y las puntocom, la del 2007 y 2008 y, actualmente, la distancia entre ambos es de algo más de 30 puntos básicos -el Treasury clásico cotiza con una rentabilidad del 2,82% y la deuda a dos años al borde del 2,5%-.
Esta situación deja algo más de recorrido a las bolsas mundiales antes de que pueda producirse una importante corrección o cambie la tendencia hacia un movimiento bajista.
Para lograrlo, los índices, tanto estadounidenses como europeos, seguirán apoyándose en el crecimiento de los beneficios. "Probablemente ya hayamos visto los mayores incrementos en las ganancias de las compañías el año pasado, al menos en EEUU", según reconoce la gestora germana. Los datos sobre la mesa hablan de un aumento del beneficio neto de las firmas del S&P 500 del 20% para este año y con la previsión de que ese crecimiento se reduzca hasta el 7% en 2019. Dentro de Europa, las compañías del Stoxx 600 mantendrán un ritmo más estable con la previsión de ver crecer sus ganancias un 9% y un 8%, respectivamente, este y el próximo año.
En su escenario base, los analistas de DWS prevén una revalorización cercana al 5% para las bolsas a nivel mundial este ejercicio, aunque reconocen que la subida irá acompañada también de una volatilidad más elevada, en pleno retorno a la normalidad de su media histórica. No obstante, la subida que protagonizó el mercado en 2017 ha dejado las valoraciones de los índices muy elevadas, sobre todo en el caso de Wall Street, donde los expertos se decantan por mantener la apuesta sobre el sectorial financiero y el tecnológico. Es por ello que recomiendan ser selectivos a la hora de seleccionar los valores.
Entre los riesgos sobre los que el inversor debe estar pendiente en la segunda mitad del año, DWS, en línea con el mercado, apunta claramente al proteccionismo de la Administración americana y en Europa, a la situación política en Italia. No obstante, para DWS el mundo se encuentra en un conflicto comercial y no en una guerra comercial, una situación más manejable para las bolsas. La diferencia, en su opinión, es que los aranceles e impuestos en la frontera sólo incumben a dos países, EEUU y China, y, por lo tanto, el impacto en el crecimiento global podría alcanzar los 50 puntos básicos. De convertirse en una verdadera guerra que implicara a más regiones estas tensiones podrían restar hasta un 1,5% a la economía mundial.
