Quabit Inmobiliaria ha lanzado hasta cuatro ampliaciones de capital en los últimos 16 meses, lo que ha provocado una dilución del 64% para los accionistas que no hayan acudido. La última arrancó ayer por un importe de 63 millones de euros, un 28% de lo que capitaliza hoy la compañía en la bolsa española, y termina el 11 de mayo
Los 21.000 inversores minoritarios de Quabit son "fieles" a la compañía. Tanto incluso que Félix Abánades, su presidente, asegura que han suscrito en su inmensa mayoría las últimas dos ampliaciones de capital que du-rante el último año aprobó la promotora -la tercera y última en diciembre no contó con derecho preferente, con el propósito de dar entrada a Julius Baer y Cobas, la gestora de Francisco Paramés-. En el caso de quienes hayan dudado en el último año de su relación con el grupo inmobiliario, su dilución en la cotizada alcanzará ya el 64%, tras la emisión de las nuevas acciones.
La ampliación de capital que arrancó ayer por 63 millones de euros representa más del 28% de su capitalización actual. ¿Es la primera de otras tantas que veremos este año, siguiendo el ejemplo de 2017?
Es la primera y creo que la última, pero no descartamos nunca operaciones como las que hicimos el año pasado. Una de ellas fue en aportación en activos, una operación interesante. A finales de año hicimos una sin derecho preferente, para dar entrada a accionistas de referencia como Julius Baer y Cobas.
Francisco Paramés (con Cobas cuenta con una participación del 4,93%) y Julius Baer (del 7,24%) acudirán a la ampliación, pero ¿lo harán para aumentar su peso? Puede que alguno tenga esa intención.
¿Qué ha visto Paramés en Quabit para tener una participación del 4,93%?
Somos una compañía con mucho recorrido, incluso, comparándonos con las grandes promotoras que están en el mercado cotizamos con descuento sobre el valor de los activos. Tenemos un equipo con una experiencia estupenda, no es una firma que nace nueva y, gracias a ello, tenemos tantas viviendas, e incluso más, que estas nuevas promotoras capitalizando una quinta parte. El plan de negocio es bastante visible, con 3.000 viviendas en ejecución en distintas fases.
¿Acudirá algún otro gran inversor a la ampliaciación de capital actual?
Acabamos de arrancar el road show y sabemos que hay fondos interesados. Nosotros vamos a suscribir entre el 12% y el 15% de la ampliación.
¿Buscará diluir su participación del 24,08% en algún momento?
Mi intención es mantenerme como el principal accionista de la compañía, aunque, por desgracia, mis posibilidades económicas no me permiten suscribir el cien por cien.
¿Está justificado el descuento del 28% sobre el NAV de 311 millones de euros con el que cotiza Quabit?
Los motivos se nos escapan, pero estoy convencido de que en un plazo cortísimo estaremos cotizando en parámetros parecidos al resto de promotoras (cotizan, de media, con un descuento del 3,4%) e, incluso, con prima cuando empecemos a repartir dividendo y a generar beneficios operativos. La media normal en un ciclo alcista en Europa es cotizar entre 1,5 y 1,8 veces valor en libros que estoy convencido que alcanzaremos a partir del año 2020.
¿Llegará el dividendo en 2019, tal y como plantean?
Hasta el año 2022 vamos a repartir 87 millones de euros en dividendos. Empezaremos a retribuir en efectivo a finales de 2019.
Será el año del 'ebitda' positivo.
Sí, claro.
¿Y cuál es el 'payout' previsto?
Evolucionará. Este año entregaremos las primeras 210 viviendas. El ebitda positivo de 2019 se irá multiplicando, porque pasaremos de entregar unas 900 viviendas en 2019 a 2.000 en 2020 y, de ahí, casi 3.000 en 2022, que será nuestra velocidad de crucero.
El objetivo de viviendas que ha anunciado es muy similar a otras cotizadas con mucha mayor capitalización.
Tenemos 1.030 millones de metros cuadrados de suelo, algo menos que otras promotoras, para ejecutar 8.600 viviendas. La mayoría del suelo es finalista (70%) y hay, aproximadamente, un 30% para poder empezar a construir.
La gran 'playa' natural que proyectan en Alovera (Guadalajara) ¿qué viabilidad real tiene?
Ha surgido de una combinación entre regenerar una zona degradada en un ámbito donde estamos terminando la urbanización y de haber tenido conocimiento de la tecnología de la firma Crystal Lagoons en Punta del Este (Uruguay). Entonces pensé ¿por qué no hay aquí algo similar? Habrá una playa (artificial) de casi 20.000 metros cuadrados, con una laguna pegada a Madrid. Tiene mucho sentido. La intención es poder abrir en 2020.
¿Cuál es el margen bruto al que aspiran a partir del 2020?
Trabajamos en proyectos con un margen bruto en torno al 15-16%. Y de cara al futuro entre un 15% y un 18%.
¿Cómo está viendo la nueva ola de salidas a bolsa de compañías del sector?
El sector tiene que llegar a un peso en el PIB del 8%, luego, al menos, debería estar representado en la bolsa en ese mismo porcentaje. Todas las que están saliendo al mercado, tienen el mismo perfil, un fondo que las crea y las saca a bolsa para poder vender.
¿Y el capital extranjero no ha llamado a sus puertas para plantearle algún tipo de operación corporativa?
De vez en cuando nos vienen a visitar para operaciones de todo tipo, pero, de momento, queremos ser una compañía muy grande por nosotros mismos.
¿El objetivo para 2022 que se está dando de 150.000 viviendas de obra nueva al año es sostenible a largo plazo?
La media histórica desde 1960 es que el mercado español asume casi 250.000 viviendas por año. Veremos cifras superiores a las 150.000 viviendas. El año pasado se terminaron 57.000. En el 2006-2007 casi fueron 600.000 viviendas. Estamos en el 10% de entonces. Hay un recorrido clarísimo.