El casus belli particular de Bankia es determinar cuándo y a qué precio se producirá la salida del Estado. Desde que el ministro de Economía, Luis de Guindos, hiciera pública la intención de hacerlo allá por finales del mes de junio, su acción se ha visto penalizada frente al sector, con una caída del 9,5%. Fuentes de la compañía esperan que la venta de una participación de entre el 7 y el 15% de BFA -que, actualmente, controla el 65,9%, con lo que mantendría el control de la entidad- se produzca en noviembre, después de que el conflicto catalán haya retrasado unas semanas la operación. "El inversor está esperando la oportunidad para comprar con descuento", reconoce Gerardo Artiach, director de Gestión Financiera de Bankia, que considera que la acción se ha visto afectada ante la expectativa de que BFA venda. "Cuando se cierre la ventana de colocación generará un mayor atractivo para los gestores y fondos americanos", sencillamente, porque Bankia se convertirá en "un valor más líquido" y con un menor control público, sostiene.
Precisamente, la limitación impuesta por el Gobierno para que Bankia adquiriera otra entidad terminó el pasado junio, tras lo cual hizo pública la compra de BMN, pagada a tocateja, a base de capital generado por la firma, sin recurrir a ampliaciones. "Hemos doblado las ratios de solvencia desde 2012 (alcanzando el 14%). Esto garantiza un retorno en dividendos y una operación corporativa que ofrece retornos sobre el capital invertido de doble dígito", arguye Artiach. Bankia, con un solo dividendo al año, batirá la barrera del 4% de rentabilidad en 2019, año en el que logre un beneficio superior a los 1.000 millones de euros, según las previsiones, con un payout fijado en el 40%. No obstante, sus ganancias crecerán a la mitad del ritmo marcado por el sector para el bienio. Esto ha llevado a sus títulos a cotizar con el segundo PER -veces que la acción recoge en precio el beneficio- más elevado de las cotizadas, en las 13,4 veces este año, sólo por detrás de Bankinter, pero se trata de una prima, del 14 y del 20% respectivamente, que se mantiene con el PER de 2018 y 2019.
