Cuando Prosegur decidió sacar a bolsa a su filial de blindados, Prosegur Cash, uno de los objetivos que se propuso, según recogía textualmente el folleto, fue el "retorno parcial en efectivo a los accionistas" de la matriz del total recaudado con la operación. Desde entonces, la compañía no ha vuelto a dar pistas sobre esta retribución extraordinaria.
Ni siquiera después de que, uno de los pesos pesados del mercado, Goldman Sachs, haya estimado que este superdividendo será de 0,5 euros por cada título, lo que, al precio al que cotiza Prosegur actualmente, supone una rentabilidad del 9,1%.
El término "parcial" introducido en el folleto de la salida a bolsa de Prosegur Cash para describir este dividendo y el silencio de la empresa de seguridad han impedido que hayan trascendido previsiones sobre su importe, hasta la realizada por Goldman Sachs.
Eso sí, se sabe de dónde saldrá: de los 825 millones de euros recaudados con la colocación de su filial. Aunque, de ese total, hay que restar, según se anunció también, entre 300 y 400 millones, destinados a reforzar ciertos segmentos del negocio de la compañía. Para el superdividendo quedarían entonces de 525 a 425 millones, que si fueran repartidos íntegramente se traducirían en un pago de entre 0,85 y 0,69 euros por cada acción.
Pero la firma de inversión norteamericana cree que estará por debajo de este rango y lo sitúa en 0,5 euros, lo que no deja de ser uno de los principales atractivos que Goldman Sachs remarca para justificar la recomendación de compra que emite sobre sus acciones. Según prevé, este pago se realizará en 2018, aunque no afina mucho más. Fuentes de Prosegur consultadas por elEconomista tampoco aclaran cuándo se anunciará el importe y la fecha de corte.
El 4 de octubre sí está previsto que la compañía anuncie el dividendo ordinario que repartirá en noviembre, el cuarto que pagará en 2017 con cargo a las cuentas de 2016 y que será de 0,03 euros por cada título, según el consenso de mercado que recoge Bloomberg. La rentabilidad anual alcanza el 1,83%. La siguiente ocasión en la que Prosegur tiene previsto comparecer ante el mercado es en la presentación de los resultados del tercer trimestre, fijada el 3 de noviembre.
A la espera de que anuncie los detalles del superdividendo, Prosegur se ha incorporado al Top 10 por fundamentales, la herramienta de Ecotrader que gana un 23% en 2017 y que selecciona las compañías de la bolsa española más recomendadas por los analistas, después de que el consejo que recae sobre sus títulos haya pasado de ser una venta a principios de año, a una de las compras más claras del mercado por el éxito de la colocación de su filial de gestión de efectivo, un negocio cuya caducidad es su mayor amenaza en la era digital.
Con todo, Prosegur ha recuperado la confianza de los analistas después de que su filial la haya sobrepasado en tamaño, lo que ha llevado a muchos expertos a incidir en si antes del spin off era el negocio de los blindados el que estaba infravalorado, ahora ocurre lo mismo con el de las alarmas, que sigue bajo el control de la matriz.
Prosegur Cash capitaliza actualmente 3.780 millones de euros, 77 millones más que Prosegur, tras revalorizarse casi un 26% desde que el 16 de marzo debutó en el parqué. Un periodo en el que las acciones de la matriz repuntan cerca de un 8%.
Buena parte de estas ganancias han llegado desde que, precisamente, Goldman Sachs, a mediados de agosto, iniciara la cobertura sobre sus acciones recomendando comprarlas y situando su precio objetivo en los 7,7 euros, el más elevado de entre todas las valoraciones que publican las firmas de inversión que siguen su cotización. De hecho, de media, el precio objetivo se sitúa en 6,77 euros, hasta donde sus títulos cuentan con un recorrido alcista del 13%.
La influyente casa de análisis destaca que ni "el potencial de la división de alarmas, ni la recuperación del negocio que tiene en Latinoamérica" se están viendo reflejados en mercado. En 2016, un 22,9% de sus ventas totales provino de Argentina y otro 22,3% de Brasil. Estos dos países cobran prácticamente la misma importancia para la compañía de seguridad que España, donde obtuvo un 24,1% de sus ingresos.
Se beneficia del crecimiento
Esta exposición a Latinoamérica se convierte ahora en una ventaja para Prosegur ante la estabilización de las divisas de ambos mercados frente al euro y, sobre todo, debido al elevado ritmo de crecimiento económico que se espera. "Las tendencias macroeconómicas siguen siendo el motor clave de la demanda de servicios de seguridad", reflexiona Goldman Sachs, que insiste que este componente cíclico hará que el buen momento de las economías emergentes en las que está presenta Prosegur impacte positivamente en los resultados de los próximos ejercicios.
Según las previsiones del consenso de mercado que reúne FactSet, el beneficio bruto (ebitda) de Prosegur se elevará un 34% los próximos 3 años. Unas estimaciones que han crecido desde que sacó a bolsa a Prosegur Cash. Hoy, se espera que, al cierre del presente año, sus ganancias sean un 2% mayores respecto a la previsión anterior a la operación. Esta mejora es un 4% de cara a 2018 y de un 9% para 2019.
Estas revisiones al alza en las estimaciones de ebitda no impiden que, pese a las subidas, Prosegur Cash se muestre más atractiva por PER (veces que el beneficio está recogido en el precio de la acción) respecto a su matriz.