Si hay algo en lo que los expertos están de acuerdo durante los últimos meses es en que los mínimos históricos de rentabilidad de la deuda de la eurozona no se volverán a visitar a corto plazo y, muy probablemente, tampoco a largo. A pesar de que Mario Draghi instó el jueves a Alemania a tener paciencia con la subida de tipos, los rendimientos de los bonos han continuado su escalada.
Así, la rentabilidad de la deuda alemana a 10 años se ha elevado hasta el 0,4%, tocando su nivel más alto en un año. De este modo, desde que alcanzó su mínimo histórico durante el mes de julio en el -0,19%, su rendimiento se ha elevado en 60 puntos básicos, lo que ha generado pérdidas por precio que superan el 5,5%.
En lo que va de año los rendimientos de la deuda soberana de las mayores economías de la región se han incrementado en torno a 20 puntos básicos -España es el país en el que menos suben, con 11 puntos básicos- y el euro se ha fortalecido más de un 1% frente al billete verde, lo que implica que el mercado está poniendo ya en precio la primera subida de tipos en la eurozona.
De acuerdo con los datos recopilados por Bloomberg, el mercado da unas probabilidades del 51% a que el Banco Central Europeo eleve el precio del dinero en su reunión de julio de 2018. Además, da prácticamente por segura -con unas posibilidades de casi el 75%- una subida de tipos antes de que acabe el próximo año.
Y es que a pesar de los intentos de Draghi de apaciguar al Bundesbank, el fuerte repunte de la inflación puede comenzar a poner presión sobre el BCE. "Con la probabilidad de que la inflación se eleve más durante los próximos meses, pensamos que las discusiones sobre política monetaria se volverán más hawkish [agresivas], aún más teniendo el cuenta el contexto de las próximas elecciones en Alemania", explican desde UBS. Si en diciembre el IPC de la eurozona se disparó hasta el 1,1%, el repunte fue aún más notable en Alemania, donde la subida de los precios alcanzó el 1,7%.
Los analistas, más cautos
A pesar de que el mercado ya comienza a dar por descontada una subida de tipos el próximo año, los analistas son más cautos y consideran que el primer alza podría tener que esperar más: "Esperamos que el BCE anuncie en septiembre o poco después que empezará a reducir sus compras a partir de enero de 2018. Después de acabarlas en verano de 2018, probablemente seguirá con su primera subida de tipos en septiembre de 2019 o algo antes", explican en Berenberg.
En esta misma línea, en Nordea no esperan ninguna subida del precio del dinero durante el próximo año, si bien reconocen que si "la inflación subyacente se mueve claramente más rápido hacia el objetivo del BCE, este podría decidir reducir sus compras a un ritmo más rápido".
