La mejor noticia para el mercado después del referéndum de ayer de Grecia es que elimina una parte de la incertidumbre. Ya se sabe cuál es el nuevo escenario: el Ejecutivo de Alexis Tsipras tiene ahora el respaldo del pueblo para volver a sentarse con las instituciones antes conocidas como troika y llevar las negociaciones hasta donde sea necesario. ¿Hasta las últimas consecuencias? Eso sólo el tiempo lo dirá.
Lo que está claro es que los inversores ya tienen un escenario claro sobre la mesa y no queda otro remedio que perfilar la estrategia más apropiada. Víctor Alvargonzález, director de Inversiones de Tressis explica que la peor situación posible para los ahorradores es un escenario de dudas hacia el futuro. "Los mercados estaban buscando que desapareciese la incertidumbre, lo peor para los inversores es la incertidumbre, quieren visibilidad", indica el analista.
Fundamentales Vs. Grecia
El futuro de Grecia deja muchas dudas, por lo que los inversores optan por refugiarse en los fundamentales de los activos. Esto es, localizar los títulos que coticen en una situación atractiva, ya sea por la solidez de sus resultados, o porque cotice a precios atractivos respecto a su balance de resultados.
Esta es la conclusión que se extrae de la encuesta de Barclays a analistas e inversores para pulsar su opinión ante la victoria del No en el referéndum griego. La entidad recopiló un total de 1.244 consultas que dejan una lectura sorprendente: perciben a los activos de riesgo como una buena apuesta en este escenario.
Tampoco hay que olvidar que estos títulos más cíclicos sí tienen otros argumentos a favor. En primer lugar, que la economía de la eurozona se sigue recuperando a buen ritmo a pesar de todos los problemas que ha atravesado Grecia este año. Y en segundo lugar, que el Banco Central Europeo (BCE) prosigue con su programa de compras de bonos soberanos y privados, el famoso QE, con el que inyecta 60.000 millones de euros al mercado cada mes. Una gasolina más que suficiente para calentar al mercado europeo en la segunda mitad del año o, por lo menos, evitar un escenario de pánico total. Además, "el BCE tiene más munición que el QE, ya que está autorizado a utilizar el programa de compra de bonos soberanos con vencimiento hasta dos años, el OMT, que aprobó en septiembre de 2012 y que todavía no ha empleado", indica Miguel Ángel Bernal, coordinador del Departamento de Investigación del IEB. "El BCE tiene una munición de entre 1 y 2 billones de euros, aunque podría tener más", explica Juan Ignacio Crespo, economista e investigador.
Mejor deuda periférica
Uno de los resultados que más sorprende es que los inversores y los analistas encuestados prefieren bonos periféricos por delante de los refugio. En total, un 27 por ciento de los encuestados por Barclays se decanta por comprar deuda pública periférica. La rentabilidad de los bonos españoles, italianos o portugueses está en el entorno de máximos del año, igual que la prima de riesgo, lo que da un argumento para comprar cuando la volatilidad que vivirá el mercado en estas sesiones se tranquilice.
En el corto plazo, la deuda pública alemana puede ser un refugio perfecto contra la volatilidad, pero los inversores no creen que sea una buena apuesta de largo plazo. De hecho, sólo un 10 por ciento de los encuestados sitúa al Bund como el activo con una ecuación de rentabilidad/riesgo más atractiva. Los expertos no creen que los retornos de la deuda core puedan volver hasta los mínimos históricos marcados este año y, a medida que se asiente la recuperación económica y de la inflación, lo normal es que las rentabilidades nominales suban.
Un poco de bolsa y bancos
Los inversores también se fijan en la bolsa y los bancos como activos que cotizan en niveles interesantes. En concreto, un 20 por ciento de los analistas e inversores encuestados considera que las entidades financieras es una buena elección y un 18 por ciento se decanta por las cotizadas europeas no bancarias.
Por el contrario, la mayor parte de los inversores no se fija en el euro en este momento. Sólo un 12 por ciento lo sitúa como su activo estrella en este momento.