Bolsa, mercados y cotizaciones

'Incendio' en la renta fija: la espiral bajista de los bonos 'quema' a fondos y planes de pensiones

En la última semana, se ha producido un fuerte proceso de venta de activos europeos en los mercados financieros que ha tenido su origen en Alemania. Los inversores se han deshecho de todo: deuda, bolsa y divisas. Pero, ¿qué hay detrás de este proceso? La culpa no ha sido de Grecia, ni de Reino Unido, ni de cualquier otro riesgo geopolítico.

Los expertos no dudan en señalar que el culpable de todo ha sido la necesaria corrección del mercado de deuda, que llevaba un ciclo alcista que se había convertido en una locura especulativa. Bonos tan largos como un nueve años alemán, ofrecían rentabilidades negativas, algo que sólo hubiese sido sostenible si Europa estuviese camino de una profunda deflación. "El inicio de todo ha sido la fuerte salida de inversores del bono alemán, lo que se ha contagiado a otros activos, que se están dando la vuelta", explica Diego Triviño, jefe de Análisis de Intermoney.

Hasta hace tres semanas, gestores y expertos estimaban que la corrección tendría que producirse en algún momento, pero pocos llegaban a pensar que podría ser tan agresiva. Una de las causas está precisamente en que el giro cogió a los inversores muy comprados. En apenas dos semanas se ha esfumado todo lo que se había ganado en un inicio de año espectacular para el sector. "Creo que nos ha pillado a todos con el pie cambiado", reconoce José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citi en España. "Nos ha pillado a todos un poco en fuera de juego, pensando que el Banco Central Europeo (BCE) iba a mantener los tipos bajos", indica Gonzalo Ramírez de Celaya, director de Renta Fija de Tressis.

Los inversores no se querían quedar fuera del rally provocado por las políticas expansivas del BCE, y al final se han encontrado atrapados en la espiral bajista de los bonos. "Estamos en un mundo donde las decisiones son muy complicadas", explica Pablo González, consejero delegado de Ábaco Capital.

No diré 'ya te lo dije'

Algunos gestores están frotándose las manos ante la caída tan fuerte que están viviendo los bonos, y son aquellos que se pusieron cortos antes del inicio de la corrección. Bill Gross, gurú de la renta fija, abrió una posición bajista en el Bund justo antes de que empezara a corregir. "Es una de las mejores oportunidades de una vida", escribió en Twitter. Ahora, con los bolsillos llenos de ganancias, no ha querido decir ya te lo dije, pero, en efecto, lo dijo.

El fuego empezó a propagarse ahí, en Alemania, pero rápidamente se extendió al resto de países de la eurozona y a otros mercados, como la bolsa o la divisa. El Bund cerró ayer con unas pérdidas del 4,81% desde los máximos del año, un deterioro que significa perder todo lo ganado desde el inicio de 2015. El precio de otros bonos sufre una caída mayor: el título francés se deja un 5,16%, el irlandés, un 5,15%, o el austriaco un 4,51%.

En la periferia, la corrección empezó antes, por lo que está siendo más profunda. El bono español ya cae un 5,44% desde los máximos del 12 de marzo; el italiano se deja un 5,69%, y el portugués, un 7,48%.

Este es un movimiento muy importante para los ahorradores españoles, que tienen la mayor parte de su dinero en fondos que incluyen o incluso que se componen exclusivamente de deuda. No hay ni un 20% del patrimonio en fondos a salvo de la caída tan abrupta de la renta fija, según los datos recogidos por Inverco.

Casi el 90% de los fondos y planes de pensiones de renta fija europea que se comercializan en España (ya sean de deuda pública o corporativa) sufre pérdidas en la última semana, y menos de un 7% consigue anotarse ganancias en este periodo. La fotografía es especialmente preocupante para algunos planes de pensiones como el CS Rendimiento Futuro de Inverseguros; BK Estabilidad, de Bankinter; CAI Renta Fija, de CAI Vida y Pensiones; o Caser Deuda Pública y Eneas Gobierno, ambos de Caser Pensiones, que pierden ya más de un 2% en el acumulado del año, según los datos recopilados por Morningstar.

Volatilidad y miedo

La jornada de ayer fue de mucha volatilidad en el mercado. Sirva como ejemplo la rentabilidad del bono español (sube cuando cae el precio y viceversa). Al inicio de la sesión, el título español escaló hasta el 2%, su nivel más alto en más de medio año, a esas horas, los inversores volvían a temer otra jornada de incendio en el mercado.

Sin embargo, el bono se dio la vuelta a media sesión, hasta el punto de rebajar su rentabilidad hasta el 1,749%. Esto significa que, en el intradía, hubo un diferencial de 25 puntos básicos, un movimiento brusco que no suele producirse en renta fija. En todo 2014, un año histórico para la deuda española, el movimiento fue de 250 puntos básicos a la baja.

Estos giros tan bruscos son consecuencia de los nervios que hay en el mercado y de la baja negociación. Esto significa que los inversores están muy expuestos y apenas hay nuevas ofertas de compra (pocas más de las que llegan desde el BCE), por lo que, con poco volumen, se mueven mucho los precios.

Los nervios llegaron a tal punto durante la apertura que Polonia decidió cancelar una subasta de deuda que tenía prevista para ayer. El propio organismo del país explicó la decisión por las condiciones adversas de los mercados internacionales.

Entre los factores que explican este movimiento tan brusco están las posiciones cortas. Muchos inversores tenían coberturas a sus posiciones largas que han ejecutado, lo que ha aumentado las ventas en el mercado, además, "se ha producido un movimiento de especulación con cortos que ha acelerado la corrección", indica Martínez Campuzano.

La inflación es la clave

Este movimiento de corrección de precios (y subida de las rentabilidades) es lógico en un escenario de mejoría de las expectativas de inflación. El futuro de la inflación de la eurozona en 5 años (el 5y5y inflation swap forward) avanzó el miércoles por encima del 1,8%, la expectativa de subida de precios más alta desde noviembre. Si el IPC mejora al ritmo que están estimando ahora los expertos, las rentabilidades nominales (las TIRes) deberían subir al mismo ritmo para que las rentabilidades reales -descontada la inflación- se mantengan intactas. Por este motivo, lo normal es que los inversores empiecen a exigir más retorno a los bonos.

"La mejoría de los datos del PIB y de la inflación alejan el fantasma de la deflación en la eurozona y contribuyen a esta corrección", explica Cristina Gavín, gestora de fondos de renta fija en Ibercaja Gestión.

Los expertos coinciden en apuntar que el culpable de esta corrección no es Grecia, ni Reino Unido, ni cualquier otro motivo geopolítico. Si así hubiese sido, los inversores hubiesen comprado CDS, oro o cualquier otro refugio, pero están todos planos.

WhatsAppWhatsApp
FacebookFacebook
TwitterTwitter
Linkedinlinkedin
emailemail
imprimirprint
comentariosforum26

Desde Málaga
A Favor
En Contra

Desplome?

Puntuación 12
#1
guillermo
A Favor
En Contra

Si Alemania esta preocupada que queda para el resto de la zona.

Margaret: Homero no pongas todos los huevos en la misma canasta!

Homero: ¿y que hago, compro una canasta para cada huevo?.

Puntuación 27
#2
A Favor
En Contra

LA GENTE SE A DADO CUENTA QUE EL DINERO QUE NOS GUARDAN LOS BANCOS ES PARA LOS VIVIDORES.

Puntuación 42
#3
OPINO LO MISMO
A Favor
En Contra

YO CREO QUE ASISTIREMOS A UN ESPECTACULAR TRANSVASE D ELA RENTA VARIABLE A LA RENTA FIJA, COMO ASI LO HA SEÑALADO EL MAESTRO LEBRERO.

Puntuación -31
#4
Ruminao
A Favor
En Contra

si la renta fija, la despreciada cuenta de ahorro cada dia que pasa se presenta como una garantia, ya que alli al menos hay un teorico paraguas del fondo de garantias...

Puntuación 5
#5
Odiseo
A Favor
En Contra

Ahora ese dinero se irá a la Bolsa en busca de rentabilidad.

Puntuación 15
#6
ancarnu
A Favor
En Contra

En cada viaje de fondos a renta, de renta a fondos, siempre se forran los mismos y siempre palman los otros.

Como de mezcles con un rico serás invitado muchas veces porque a él le cuesta poco o nada pero el día que tengas que invitar tu, y un día será seguro, te quedarás desplumado y en pelotas .

Puntuación 56
#7
Pepe
A Favor
En Contra

El pez grande se come al chico.

Puntuación 3
#8
PENSIONES PRIVADAS... Privado: rel. Carente de. Sin acceso desde el exterior. Dícese de la falta o carestía de algun bien o cosa...
A Favor
En Contra

¡HALA!

¡TOMAD POLITICA NEOLIBERAL DE LA BUENA PARA ARRUINAR A FUTUROS JUBILADOS!

¡Y EL SO PLA PEPI NOS DEL 5 HACIENDOSE PASAR POR QUIEN NO ES PARA INTENTAR ASUSTAR A LA GENTE Y QUE NO CRITIQUEN A LOS ROBA PERAS INSTITUCIONALES QUE PULULAN A SUS ANCHAS GENERANDO MISERÍA POR DOQUIER PARA MANTENER SUS RITMOS DE VIDA A COSTA DE ASFIXIAR A TODOS LOS QUE ACABAN FIANDOSE DE ELLOS POR SUS MODOS AMANERADOS Y ENLATADOS EN HIPOCRESÍA!

Puntuación 26
#9
jeje
A Favor
En Contra

La fabricación de guillotinas en serie tiene un buen futuro.

Puntuación 34
#10
EUROTIMO
A Favor
En Contra

¡La que se esta preparando mare!

Puntuación 16
#11
carles
A Favor
En Contra

Esto no tiene nada que ver con tipos de política, son simples estafas autorizadas por los Estados, que cada vez las van perfeccionando más.

En definitiva otro engaño.

Puntuación 26
#12
caliman
A Favor
En Contra

cuando suben los tipos...la bolsa se la pega

Puntuación 14
#13
Odiseo
A Favor
En Contra

La demagogia apesta. Cualquier cosa tiene riesgo salvo el estar muerto. No hay activos seguros, ni nada de eso. La renta fija es un activo de riesgo como cualquier otro. la razón por la que antes era segura era porque los gobiernos no estaban endeudados para pagar todos los privilegios de las clases pedigüeñas, sufragados por la clase media. Ahora la clase media se cansó y la deuda dispara su riesgo. Es normal, salvo para los revolucionarios de pacotilla. A comer piedras.

Puntuación 10
#14
A Favor
En Contra

Toda la euro deuda es basura ...

Los fundamentals europeos son desastrosos, de cualquier punto desde donde se los mire...

Estados quebrados...

Vejez...

Empresas ineficientes...

Falta de creatividad...

Educación obsoleta...

Sistema jubilatorio quebrado...

El euro perderá mas del 30% de su valor en los próximos 18 meses, para fines del 2016, estará muy por debajo del valor del dolar...

30% es una perdida que ninguna tasa puede compensar ...

El euro ha sido un gran timo bancario, los bancos ya estan dolarizados...

Toda la podredumbre quedara en los fondos jubilatorios... Deudas en una moneda condenada a desaparecer antes de una década.

Puntuación 7
#15
majet
A Favor
En Contra

el capitalismo neo-liberal impera desd hace muxo....esa es la gran estafa q lo unico q persigue es hacernos unos muyyyy buenosss y complacientes esclavos

Puntuación 8
#16
Idiotez
A Favor
En Contra

el comentario 9 no tiene desperdicio es un autentico ejercicio de

Puntuación -2
#17
No comment
A Favor
En Contra

14# , menuda sarta de estúpidos prejuicios ,hablas de " clase media " que sostiene a no sé que clase " pedigüeña " , y la clase media pedigüeña pesebrera que vive del erario público sin ni siquiera haber aprobado limpiamente una oposición , de los que hay decenas de miles en España ? En que grupo pones a esos , eminencia ?

Puntuación 2
#18
tradermore
A Favor
En Contra

De acuerdo, corrección necesaria en la renta fija y que dure un Que ocurra los mismo en la renta variable, están entrando todos los clientes de los bancos y no saben muy bien que tiene riesgos, como haya estampida, vamos a alucinar.

En mi oficina no informan del riesgo con claridad,..... a mí, están más preocupados de las comisiones y de los seguros y mientras siguen metiendo a saco en renta variable sin perdón

Puntuación 7
#19
luas
A Favor
En Contra

Europa Press Madrid

Actualizado: 08/05/2015 11:45 horas

Los extranjeros elevaron su inversión en deuda española en 5.692 millones en marzo, y suman ya la cifra récord de 394.479 millones.

Estos 394.479 millones representan más de la mitad de la deuda (52,87%) y suponen un nuevo máximo histórico, según datos del Tesoro recogidos por Europa Press.

De esta forma, los inversores foráneos mantienen la tendencia del año pasado, en el que elevaron su inversión en deuda un 20%. Los foráneos recuperaron el ritmo inversor en agosto de 2012, cuando volvieron a acudir a los mercados y retomaron el puesto de principal inversor en deuda que les había arrebatado la banca nacional.

Desde entonces y a lo largo de 2013 y 2014 han ido poco a poco elevando sus inversiones, salvo algunos 'parones' concretos, como el que coincidió con el rescate de Chipre. Exceptuando esos momentos, los inversores foráneos han ido invirtiendo cada vez más en deuda, con aumentos de incluso más de 20.000 millones en algunos meses.

Puntuación -3
#20
aristoleches
A Favor
En Contra

Si manejara muchisma pasta que no fuera mía me pondría en contacto con otros manejadores de mas muchisma pasta. Me pondría corto con mi dinero y unos días después me lanzaría a vender como loco para tirar los precios. Con la bajada de precios cierro posiciones y me forro...Que mis clientes pierden, bueno, son cosas de los mercados.

Puntuación 0
#21
RESELLADOS
A Favor
En Contra

LOA BANCOS YA LO SABEN, AHORA EL NEGOCIO ES GUARDAR EL DINERO AUNQUE EL INTERES SEA CERO, INCLUSO SE VISUMLBRA EL PAGAR PORQUE TE LO GUARDEN. LOS PAYASOS DE SIEMPRE ACABARAN CON EL CULO SELLADO Y RESELLADO.

Puntuación 1
#22
A Favor
En Contra

21 ////

Si ...

Estarías despedido a la semana !!!

Si todo fuese tan fácil !!!

Puntuación 1
#23
A Favor
En Contra

20 ////

No te lo crees ni Tu !!!

La deuda española tien demanda NULA !!!

Mucho BCE, dando dinero e instrucción a los bancos centrales de TIMOZONA, para sostener el marasmo español...

Muchas sindicaturas, con letra chica reservada, y comisiones leoninas...

Se estan desmoronando los bonos alemanes, y hay demanda de los españoles... Cual seria el motivo ???

Basta de EUROCUENTOS !!!

.

Puntuación -1
#24
¿¿??
A Favor
En Contra

ESTAIS PREPARADOS PARA PERDERLO TODO?

Puntuación 4
#25