La semana pasada, el Fondo Monetario Internacional advertía en su Informe sobre Estabilidad Financiera Global (GFSR, por sus siglas en inglés) que a medida que la Reserva Federal se acerca a su primera subida tipos, "la rentabilidad de los bonos del Tesoro podrían dispararse? una subida de 100 puntos básicos podría ser bastante probable". Un escenario que, desde Deutsche Bank, apoyan e, incluso, consideran demasiado conservador.
"Si tomamos la historia como referencia, la subida en la rentabildad de los bonos del Tesoro podría ser violenta, con buena parte del incremento sucediendo en un corto periodo de tiempo, normalmente sólo dos meses", explicaba el economista jefe para EEUU de la entidad, Joseph LaVorgna.
Desde 1994, la rentabilidad de los bonos del Tesoro de EEUU a 10 años se ha disparado hasta en cinco ocasiones debido al cambio de expectativas del mercado sobre la hoja de ruta monetaria emprendida por la Reserva Federal. Por ejemplo, en 1994, cuando el banco cenitral comenzó a subir los tipos de interés, la ola de ventas interanuales en los bonos a 10 años fue 246 puntos básicos. "La Fed subió los tipos en 250 puntos básicos ese año, por lo que el incremento en la rentabilidad de los bonos no fue sorprendente", señala LaVorgna.
Dicho esto, la rentabilidad de los bonos a 10 años sufrió un impulso al alza, de hasta 196 puntos básicos en 1996, cuando la Fed decidió recortar tipos pero luego dejó a los inversores con las ganas ante los buenos datos económicos que llegaron por aquel entonces y frenaron posibles rebajas adicionales. Tres años más tarde, cuando el banco central estadounidense volvió a subir tipos, el mercado de bonos reaccionó meses antes con la rentabilidad del Treasury a 10 años subiendo 183 puntos básicos.
"Si la Reserva Federal aumenta los tipos de interés a finales de este año y provoca una reevaluación de la trayectoria proyectada para la política monetaria, la historia podría repetirse con el rendimiento de los bonos del Tesoro registrando subidas sustancialmente mayores", avisa el economista de Deutsche Bank.
Jeffrey Gundlach, presidente y fundador de la firma de inversión DoubleLine Capital advertía el pasado domingo durante una entrevista en el programa Wall Street Week que la subida de tipos de la Fed podría desatar una crisis financiera dentro del mercado de bonos corporativos de alto rendimiento. "La preocupación es que las tasas de interés comenzarán a subir y cuando lo hagan, la búsqueda de rentabilidad podría enfriarse", dijo. "El principal riesgo es que podría haber una fuga en los fondos de renta fija, presionando aún más los precios a la baja. A muchos de los inversores no les gustan los bonos del Tesoro", añadió.
Yellen avisaría antes de subir tipos
