El presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, suma más de tres años al frente de la institución, desde noviembre de 2011. En este periodo, la entidad apenas ha conseguido cumplir su principal objetivo en unos pocos meses: una inflación próxima, pero por debajo del 2 por ciento.
Este mandato tiene un matiz en el que se escudan los líderes de la entidad para ser más flexibles: el objetivo es mantener las expectativas, no el IPC. Es cierto que Draghi proclama que "las expectativas siguen firmemente ancladas en el 2%", pero la realidad es que el IPC de la eurozona acumula 22 meses consecutivos por debajo de este nivel y 14 meses por debajo del 1%.
Las "expectativas" pueden seguir en el objetivo, pero lo cierto es que también lo estaban hace dos años y actualmente la inflación está en el 0,3%. Estas "expectativas" pueden equivocarse y también manipularse. La realidad, que se enfrenta a las previsiones, refleja que el BCE lleva ya más de un año sin cumplir su objetivo. El dato adelantado de noviembre dejó una recaída hasta el 0,3% anual, con lo que vuelve a igualar los mínimos de octubre de 2009. Las previsiones del propio BCE indican que el IPC no volverá a acercarse al objetivo hasta finales de 2016.
Alemania, Malta y Letonia fueron los únicos países de la eurozona que cerraron octubre en el 0,7%. De los restantes, ninguno superó el 0,5% en su IPC armonizado (indicador de precios que iguala las condiciones de la estadística en todos los países de la zona euro para que los datos sean equiparables). España sumó en noviembre su quinto mes de caída de precios.
Mientras tanto, los líderes del BCE siguen repitiendo que ven casi imposible un escenario de deflación en Europa. Ayer se conoció el dato de los precios de producción de noviembre: cayeron un 1,3% y acumulan 15 meses en negativo.
Es la energía, 'estúpido'
Uno de los discursos más repetidos por los líderes de la entidad al defender que las expectativas siguen "firmemente ancladas en el objetivo" es que la desinflación se está produciendo por la caída de los precios de la energía. En primer lugar, el impacto de la depreciación del petróleo seguirá durante los próximos meses, lo que dificultará que el BCE pueda alcanzar su objetivo de inflación.
En segundo lugar, toda la culpa de la desaceleración de los precios no se debe a la energía. Draghi reconoció en un discurso de finales de noviembre que el frenazo de los precios también se debe a la debilidad de la demanda interna.
El IPC subyacente (que no contabiliza la energía ni los alimentos frescos) cerró octubre en el 0,7%, lo que significa igualar su mínimo histórico. Si este indicador se enfría, igual que ha hecho el IPC de toda la cesta de la compra, podría haber cerrado noviembre en niveles nunca vistos. Estén como estén las "expectativas", el BCE sigue sin cumplir su objetivo y no, no es solo la caída del petróleo. ¿Esperan nuevos estímulos?
Tres recitales y un desentono de Draghi