En seis compañías del Ibex 35 se puede comprar el beneficio con rebajas de más del 50% frente a los últimos diez años. Entre las grandes, Iberdrola y Telefónica ofrecen el mejor 'bocado'.
Hay compañías españolas ancladas en sus precios más atractivos en bolsa de la última década. El inversor puede comprar hoy los beneficios futuros de muchas cotizadas con grandes descuentos, incluso los de algún que otro gigante del parqué. Pese a que la cotización de algunos títulos parece un ancla que les lleva a un suelo todavía no visto, precios tan bajos sitúan a estas compañías al acecho de tiburones hambrientos de compras.
Entre los valores del Ibex 35 hay media docena de compañías en las que el inversor puede encontrar descuentos de, al menos, un 50% respecto a lo que de media se ha pagado por sus ganancias desde 2002. Los PER -las veces que el precio de la acción incluye el beneficio- de Abengoa, Indra, Mapfre, ACS, Bankinter y Sacyr revelan las abultadas rebajas que ofrecen en estos momentos. Pero los grandes valores del selectivo español también esconden atractivo tanto para el accionista interesado en aumentar su participación como para el depredador que pretenda comérselas.
Iberdrola y Telefónica se han convertido en los gigantes más codiciados, ya que cotizan a un PER históricamente bajo. La gran banca también cuenta con importantes descuentos, aunque en su caso el sector está más barato en Europa en este sentido. Un patrón que se repite en Repsol. En cambio, la subida prácticamente en solitario de Inditex en 2012 le deja fuera del banquete.
Las anzuelos más atractivos
Por Iberdrola se están pagando 7 veces los beneficios o, lo que es lo mismo, un inversor ahora tardaría unos 7 años en recuperar su inversión vía ganancias. Este ratio, que supone más atractivo cuanto más bajo, muestra que el título ofrece un descuento del 46% frente a la última década, en la que se exigió una media de casi 13 veces.
En la última semana, el Gobierno ha dado pasos para proteger a las compañías españolas de posibles operaciones públicas de adquisición (opas) hostiles, tras las expropiaciones a Repsol y Red Eléctrica en América Latina. Iberdrola es una de esas empresas que hoy reúne condiciones idóneas para que algunos la miren con estos ojos de depredador, o para que accionistas de referencia quieran reforzar su posición, aprovechando los atractivos niveles a los que cotiza. Aunque su principal accionista, ACS, se ve obligado a vender títulos a medida que le vende gráficos, el fondo soberano de Qatar, por ejemplo, tendría margen de elevar su participación actual del 6,2%.
Iberdrola no sólo ofrece un mejor multiplicador del beneficio si se echa un vistazo a su historia bursátil, también mantiene un ratio atractivo respecto a sus competidores. La media de las grandes del sector en Europa se encuentra en las 10,4 veces.
Otra de las anclas más hundidas entre los gigantes es Telefónica. El PER de la operadora es de unas 7 veces, mientras que en los diez años anteriores se pagaba una media de un 43% más. Sin ir tan lejos, sólo en los últimos cinco años, su precio era 10 veces el del beneficio por acción. Si nos remontamos 15 años atrás, incluyendo la burbuja .com el PER medio de la teleco se eleva hasta 17 veces, es decir, que hoy se paga casi un 60% menos.
Los 44.000 millones de euros que vale ahora Telefónica en bolsa la sitúan como blanco de posibles compras, pues, además, cotiza con descuento frente a otras operadoras europeas. El PER de Deutsche Telekom es de casi 12 veces y el de Vodafone, de 10,3 veces.
Menos ancladas
Ser el sector más castigado en bolsa en Europa deberá tener alguna lectura positiva. Una de ellas es que la gran banca española también ofrece descuentos al inversor en comparación a la última década. El PER del Santander es el más bajo entre los grandes valores españoles, al situarse por debajo de las 6 veces. Es decir, con una rebaja cercana al 40% frente a la media de los últimos diez años. Por su parte, BBVA cotiza con un descuento del 32%, ya que en su caso el ratio se sitúa en las 6,9 veces. Sin embargo, en el último lustro las rebajas que ofrecen ambos bancos son de las menos generosas que pueden encontrarse en el selectivo español.
Los beneficios de Repsol, en los que se prevé un caída del 9% este año hasta los 2.000 millones de euros, no se compran tan baratos como pueda parecer, pese a la fuerte caída del título desde la expropiación de YPF. Su precio en bolsa sólo supone un descuento del 27 por ciento frente a la media de PER desde 2002.
La clase media
La clase media del Ibex 35 experimenta justo la situación contraria a los pesos pesados del índice: son los que mejor están resistiendo el envite bajista que azota al selectivo español desde el comienzo del año, y las que acaparan mejores recomendaciones por parte del consenso de mercado: de las nueve cotizadas donde el consenso del mercado recomienda comprar sus títulos, el valor en bolsa de ocho de ellas es inferior a los 10.000 millones de euros; la otra es ArcelorMittal.
Sin embargo, estas compañías están cotizando a unos ratios mucho más reducidos que hace un lustro o, especialmente, una década. Destaca especialmente el caso de Abengoa. Al situarse en 4,7 veces la relación entre su beneficio y el precio de su acción, frente a las 9,3 veces de media del Ibex 35, la compañía sevillana de energías renovables está ofreciendo el mayor descuento de todo el indicador: un 57% menos que hace cinco años, y a un 62% menos que en 2002, ejercicio que cerró en las 14,16 veces.
El segundo caso reseñable es el de Indra, cuyo PER se sitúa en las 7,1 veces. Hace un lustro se movía en las 12,62 veces, es decir, un 44% más respecto a la actualidad. Si se mira su comportamiento bursátil de hace diez años, entonces el descuento respecto a su cotización asciende al 55%, pues su PER era de 15,71 veces.
Se pueden contar hasta cuatro valores más de la clase media del Ibex cuyo PER es alrededor de un 50% más barato que hace diez años. Hablamos de Mapfre, ACS, Sacyr y Bankinter. Este último destaca poderosamente por ser el único banco del Ibex que está realmente barato por PER -no hay que olvidar que también es la única entidad en la que siempre ha cotizado una operación corporativa- respecto a una década y a un lustro (en 2007 cotizaba a 13,14 veces, un 45,5% más). En algunos de estos casos se da la circunstancia, además, de que pese al mal momento del mercado los fundamentales de las compañías siguen acompañando. Este hecho las está volviendo más apetecibles de cara a inversores externos interesados en movimientos corporativos con los que ampliar su negocio... aunque en algunos casos de empresas familiares como precisamente Abengoa, la presencia de accionistas de control actúa como un blindaje ante posibles movimientos corporativos. En un informe sobre la situación de las cotizadas españolas, UBS afirma que "los temores son exagerados" en casos como el de Abertis (que cotiza un 38% más barata que hace diez años) o el de Iberdrola, por lo que las amenazas sobre el mercado español se disolverán en estos casos "parcialmente" vía recompras de acciones o compras de inversores institucionales.
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