Técnicas Reunidas no está notando la crisis. Mientras la mayoría de las empresas españolas sigue recortando sus beneficios en 2010, esta compañía de ingeniería ha sido capaz de tener un resultado neto de 76 millones de euros en el primer semestre, lo que supone un aumento del 13,8 por ciento respecto al mismo periodo del ejercicio anterior.
Estas ganancias se han apoyado en el incremento de su facturación, que ha crecido hasta los 1.366 millones de euros, frente a los 1.266 millones de euros de la primera parte de 2009.
Sin embargo, la clave de sus cuentas reside en que su cartera de pedidos se encuentra en máximos históricos. Sin tener en cuenta su último proyecto en Yanbu -que firmó a mediados de julio con Saudi Aramco y que es de 660 millones de euros-, Técnicas posee contratos por 6.230 millones de euros, un nivel no conocido en esta sociedad, ya que supone un aumento del 12,3 por ciento más que en el primer semestre de 2009. Para poner esta cifra en perspectiva, equivale a más de cuatro veces las ventas de la compañía en el primer semestre y casi tres veces el valor de Técnicas Reunidas en el parqué, que ronda los 2.200 millones de euros.
Además, las firmas de inversión valoran positivamente que su cartera de pedidos tenga una escasa dependencia del mercado español. Según los datos del primer semestre, el 35 por ciento de sus pedidos se genera en Oriente Medio -un 22 por ciento en Arabia Saudí y un 13 por ciento en el resto de la región-, un 18 por ciento tiene pasaporte europeo, mientras que más de un 40 por ciento se encuentra en el resto del mundo. De esta forma, sólo un 6 por ciento de su cartera de pedidos tiene origen español.
Pero a la alta demanda de proyectos hay que unirle que Técnicas Reunidas es una de las pocas empresas del parqué español que posee caja. De hecho, ha cerrado la primera parte del año con 646 millones de euros, frente a los 796 millones de finales de año. Con esta tesorería, la empresa da un dividendo total para 2010 de 1,34 euros por acción, que a los precios actuales supone una rentabilidad del 3,4 por ciento.
Pendientes de los impuestos
A pesar de las positivas cuentas, el mercado está pendiente de cómo será el tipo impositivo de la compañía en los próximos ejercicios. Con el actual endurecimiento de la política fiscal en España, los analistas no descartan un incremento del tipo impositivo para esta empresa de ingeniería. De hecho, ya en la presentación de sus resultados, Técnicas Reunidas ha asegurado que "los gastos en impuestos reconocidos por la compañía en la primera parte de 2010 son de 9,5 millones de euros", lo que equivale en torno a un 11 por ciento de su beneficio.
La compañía actualmente está en negociaciones sobre cómo quedará definitivamente su tributación, que se conocerá en las próximas semanas. Por ahora, las firmas de inversión que siguen a la compañía consideran que se podría hacer una interpretación más estricta de la ley, por lo que Técnicas tendría que pagar un tipo más elevado. BS, en un informe sobre Técnicas en el que recomendaba comprar acciones de la empresa, aseguraba que "hemos incrementado nuestras previsiones sobre el tipo impositivo desde el 10 por ciento al 15 por ciento. Técnicas ha pagado de media un 7 por ciento entre 2006-2008 [...]", explica esta firma. Además, añade que con el actual incremento de la política fiscal "el tipo impositivo de Técnicas Reunidas se incrementa marginalmente hasta el 15 por ciento", comenta.
Sin embargo, las firmas de inversión no consideran que esto sea un problema para la compañía, gracias al fuerte crecimiento de sus beneficios y a la alta tesorería que tiene. En la actualidad, la buena marcha de Técnicas se está reflejando en el parqué, prácticamente no caen en bolsa -sólo se dejan un 3%, frente al 11 por ciento que pierde el principal índice español, el Ibex 35, en este mismo periodo.
Radiografía del Ibex 35
