Las compañías inmobiliarias españolas afrontan en esta jornada su particular martes negro. La negociación en marcha entre el Gobierno español y sus socios para eliminar el régimen fiscal con el que gozan las socimis provocó una caída del 7,3% en Merlin Properties, mientras que Inmobiliaria Colonial se desplomó un 5%. Así, estos dos valores se sitúan a la cola del Ibex 35 mientras que las firmas de análisis como Bankinter retiran sus recomendaciones de compra en estos dos valores ante la posibilidad de que los dividendos de estas compañías se vean afectados.
El pasado lunes el PSOE y Sumar cerraron un acuerdo en materia fiscal que afecta a los grupos de inversión en activos inmobiliarias (socimis), además de otras medidas que afectarían al mercado inmobiliario y al precio de los inmuebles. En concreto, la propuesta del Gobierno y sus socios estaría enfocada en eliminar el régimen especial de tributación, actualmente exentas si reparten al menos el 80% del dividendo entre sus accionistas, para pasar a estar gravadas con el tipo general del Impuesto de Sociedades en el 25%.
La medida supone un varapalo para estas compañías que gozan de una posición privilegiada en materia fiscal y que beneficia, hasta la fecha, al accionista. Y es que las socimis españolas tienen su atractivo en su alta rentabilidad por dividendo en un sector que cuenta con una política de reparto de beneficios uniforme. Como ejemplo, el inversor más conservador suele comprar acciones de compañías como Inmobiliaria Colonial o Merlin Properties cuando el retorno de su dividendo supera al de los bonos o letras del Tesoro.
Pero esto puede cambiar si las socimis españolas dejan de tributar al 1% o menos. Desde el departamento de análisis de Bankinter consideran que el acuerdo del PSOE con sus socios sería una mala noticia para estas compañías y sus accionistas. "Pasar a tributar un 25% reduciría en esa misma proporción su capacidad para generar caja y su capacidad para pagar dividendos. Además, el sector perdería atractivo para el inversor extranjero en favor de otros mercados europeos donde sí cuentan con este régimen fiscal", comentaron desde la firma. De hecho, esto lleva a Bankinter a recortar su recomendación desde comprar hasta vender.
No obstante, el acuerdo puede quedarse en papel mojado, dado que la propuesta estará incluida en los presupuestos generales que necesitan de una mayoría absoluta para ser aprobada (más de la mitad de la cámara). Por ello, existe la posibilidad de que no salga adelante la medida o que se incluyan matices en la norma, como que se grave el 25% del impuesto de sociedades solo en la parte del beneficio que no sea repartido por vía del dividendo, según fuentes del mercado.
Aunque este marte se produjeron revisiones del precio objetivo de más firmas de análisis que siguen a estas dos compañías y que recoge el agregador de datos de FactSet. A pesar de que Merlin afronta su peor sesión desde agosto de 2022, el consenso de mercado estima que aún es momento de tomar posiciones en la compañía que ofrece un potencial del 32% hasta su precio objetivo en los 13,53 euros.
Por otra parte, Inmobiliaria Colonial presentará los resultados del tercer trimestre este jueves. Desde Renta 4 no esperan sorpresas por el lado del endeudamiento. "El ratio Loan to value debería situarse alrededor del 36,5% en un trimestre sin revisión de activos", comentó el analista del banco de inversión, Javier Díaz. Si bien el experto establece su precio objetivo en los 7,75 euros con un consejo de sobreponderar, el consenso del mercado lo rebaja hasta los 6,95 euros con una recomendación media de mantener.
A precios actuales, la deuda española a doce meses ofrece un rendimiento del 2,52% en el mercado secundario mientras que la rentabilidad de Colonial se sitúa en el 5,1% y Merlin del 4,9%. Es decir, el dividendo de las socimis del Ibex 35 dobla al de la deuda española en un entorno de tipos de interés a la baja en la eurozona que reduce los costes de financiación de un sector con ratios de endeudamiento normalmente elevados.