Alemania se encamina hacia la recesión. Esta es la conclusión a la que llegaban las estimaciones que proyectaba este lunes la Comisión Europea. Según el informe, los retos macroeconómicos que afronta el país le llevarán a una contracción del 0,4% de su economía para 2023. Este no es sino el último de los avisos que la 'locomotora de Europa' ha lanzado en los últimos meses y, sin embargo, la bolsa de Fráncfort no solo ignora el pesimismo, sino que sube con ganas, una situación que los analistas definen como un auténtico misterio.
El Dax 40, principal índice del país germánico se anota en lo que va de año una revalorización del 12,48%. Este desempeño es mejor que el de Francia (sube un 10,27%), que el británico (cae un 0,95%) y que el del selectivo panEuropeo, el EuroStoxx 50 (sube un 10,24%). Todo esto siendo el país con peores previsiones para este 2023, pues es el único entre los grandes para el que se augura una recesión, de hecho, se espera un crecimiento del 0,8% para el conjunto de la Eurozona.
En su último informe, Goldman Sachs afirma que tienen la solución para este 'misterio'. Los expertos del banco norteamericano defienden que no es que la renta variable ignore las perspectivas macroeconómicas, sino que lo que está pasando obedece a la representación de los diferentes sectores en el selectivo más importante del país.
Uno de los ejemplos que ponen en ese sentido, es la importante representación del sector tecnológico y de los automóviles, que entre ambos suponen cerca de la mitad del Dax 40. Estos sectores acumulan una revalorización del 10% y el 20% respectivamente, por lo tanto, impulsan de forma clara el selectivo a pesar de las malas previsiones para su economía.
El principal problema que aqueja a la "locomotora de Europa" ha sido la energía. El gas ruso barato ha sido uno de los elementos clave para la rentabilidad de su tejido industrial y la guerra de Ucrania lo ha cambiado todo. A una industria dañada por los mayores precios de la energía hay que sumarle una China con una apertura decepcionante. Un factor clave pues exportó a los asiáticos productos por valor de cerca de 113.000 millones en 2022 y de más de 120.000 millones en 2022. También se ha debilitado la demanda interna.
Todos estos factores han afectado en menor medida a los valores cíclicos del selectivos. Según Goldman Sachs "los beneficios por acción (BPA) se han revisado al alza para los cíclicos y a la baja para los defensivos, lo que ayudó al DAX". Además, sector defensivos como tecnología y recursos básicos tienen muy poco reflejo en la cotización diaria de la bolsa de Fráncfort.
Esto sumado a unos precios del gas europeo que han ido a la baja este año, significan para Goldman Sachs que las ganancias de su renta variable van a seguir en la recta final del año. " Nuestros analistas de Equity Research sugieren un aumento del 28% en el DAX y del 22% en el MDAX en comparación con el 23% del STOXX 600".