Portobello Capital, la veterana gestora española de capital privado, explora inversiones directas en Europa mientras ultima la apertura de su oficina en Italia, donde ya ha invertido más de 100 millones, y prepara el cierre de su fondo de minorías estructuradas de 250 millones.
El capital privado está cada vez más presente en la empresa familiar española ¿Las compañías y los empresarios están más abiertos a dar entrada al private equity?
Sin duda. El private equity ha experimentado una gran transformación y crecimiento en poco más de dos décadas. Somos muchos fondos más, crece el interés y los empresarios entienden mucho mejor qué es el capital privado en comparación con los años 80 y 90. Las dos crisis vividas han generado una tensión importante en el empresariado español. En las grandes corporaciones esa dinámica de tensión no suele ser tan elevada. Pero la empresa familiar española necesita en estos momentos alguien que le arrope, le aporte capital, una mayor diversifcación, salir al extranjero, capitalizarse y crecer. Vemos muchos más empresarios dispuestos a asociarse con el capital privado. Las dinámicas de la industria son mucho más friendly y las tensiones les hacen estar también más abiertos.
¿Qué supone su desembarco en Milán con una oficina propia?
Con la apertura de la oficina en Milán avanzamos en nuestra internacionalización tras haber realizado dos inversiones en el país. Abrir oficinas locales en el exterior e invertir de forma decidida en Europa ayudará al capital privado nacional a la hora de competir con los fondos paneuropeos e internacionales. Los gestores españoles tenemos que sacudirnos complejos a la hora de crecer hacia el extranjero.
¿Cuántas nuevas inversiones prevén realizar este año en Italia?
La previsión es cerrar una o dos operaciones al año. De momento, hemos invertido más de 100 millones en las dos primeras inversones directas: la adquisición del 100% de la compañía industrial Farmol, líder en Europa en la fabricación de productos en aerosoles y líquidos para el cuidado personal, del hogar y dispositivos farmacéuticos; y la compra de Poligof, fabricante de productos de incontinencia para adultos y pañales para bebés, adquirida al fondo italiano 21 Invest. La clave para nosotros es mantenernos fieles a nuestro ADN de asociarnos con empresarios y familias impulsando inversiones directas en el sur de Europa, donde podemos invertir hasta un 35% del fondo.
Portobello opera en España, Portugal e Italia. En total, ¿tienen 21 empresas en cartera, tras la reciente venta del grupo de aparcamientos Eysa al fondo HIG?
Así es. El 2021 ha sido, sin duda, un ejercicio muy intenso en nuevas inversiones con operaciones como Caiba, fabricante de envases de plástico PET y preformas; el grupo de supermercados Condis; Legalitas, la plataforma de servicios digitales de asistencia legal líder en España, la italiana Farmol y Ferrovial Servicios, rebautizada como Serveo en esta nueva etapa tras nuestra entrada como accionistas mayoritarios con el 75% del capital.
¿Por qué decidieron cerrar, casi en tiempo récord, el fondo de coinversión de 150 millones de euros el año pasado?
El fondo de coinversión nos ha permitido ofrecer a un grupo reducido de inversores acceso vip a un bloque de participadas en cartera. Nos quedamos cortos para invertir en Ferrovial Servicios y nos planteamos lanzar un vehículo específico de coinversiones, un must para los inversores (LPs). Es importante siempre reservar un porcentaje de los recursos para estas operaciones. En el caso de nuestro fondo de 600 millones la coinversión ascenderá a 150 millones, en torno al 25%.
¿La relación entre los gestores de fondos e inversores ha cambiado?
Sin duda. Los inversores han perdido el miedo a romper moldes. Ellos también crecen, se concentran y buscan gestores más consolidados. No es un momento para estar parado, el mercado cambia a una velocidad de vértigo y hay que adaptarse. Forzamos un poco la coinversión porque nos surgió una última oportunidad, la compra de Ferrovial Servicios, muy interesante. Además, el hecho de ofrecer coinversión una a una -en las cinco operaciones en cartera- nos hubiera llevado mucho más tiempo. Necesitábamos ampliar inversión para adquirir Ferrovial Servicios y pensamos que una forma de hacerlo, más rápida y diferencial, era unir todas las operaciones de coinversión independientes que estábamos haciendo en un único fondo que aglutinara las seis compañías (Caiba, Condis, Legalitas, Poligof, Farmol y Ferrovial Servicios). Además, hemos reservado dinero nuevo para realizar una operación más.
¿Cómo marcha su fondo de minorías estructuradas?
El cierre final está previsto para el próximo mes de mayo. Es un vehículo para invertir en minorías estructuradas con el objetivo de convertirnos en compañeros de viaje de compañías de entre 10 y 50 millones de ebitda que no quieren ceder el control pero necesitan un socio estratégico para crecer. Un ejemplo claro es la reciente entrada en el grupo de supermercados Condis.
