S P 500
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Nueva York
El COVID-19 ha aniquilado el mercado alcista, que llegó a soplar su 11 aniversario antes de perecer la semana pasada después de que el S&P 500 borrase un 20% desde los máximos alcanzados el pasado 19 de febrero. "El coronavirus ha creado una disrupción financiera y social sin precedentes. Hemos reducido nuestro pronóstico de beneficios por acción dos veces en tan solo dos semanas", indica David Kostin, estratega jefe de Goldman Sachs en un informe distribuido entre sus clientes.
Precisamente, la pregunta que ronda a muchos de ellos es dónde está el suelo para las caídas que sufre la bolsa americana y en especial su índice de referencia. "Precisar esto es difícil en un mercado volátil con cambios de precios diarios de +/- 5% y un nivel de VIX (el indicador de la volatilidad) de 75", reconoce Kostin, quien con ayuda de su equipo y los modelos de la Reserva Federal, el de descuento de dividendos y los datos históricos como herramientas para triangular una posible proyección, estima que el S&P 500 tocará fondo en los 2,000 a mitad de año.
No obstante, aunque este nivel implica una caída del 26% por debajo del nivel actual y un 41% por debajo del máximo histórico, los estrategas de Goldman recuerdan que los mercados bajistas impulsados por episodios exógenos, como la pandemia actual, suelen estar seguidos por fuertes rebotes. "Todavía esperamos que el S&P 500 termine 2020 en los 3200 puntos, lo que implica una rentabilidad del 18%", señala Kostin en su informe.
La lección de los mercados bajistas impulsados por eventos inesperados como el actual es que la devastación financiera finalmente permite que nazca un nuevo mercado alcista. En este sentido, los expertos de Goldman hacen referencia a la caída mensual del 19% provocada por el impago de la deuda soberana rusa de 1998 que estuvo por una recuperación del 28% durante los seis meses posteriores. También mencionan la caída del 19% en 2011 durante la crisis de deuda de la zona euro, seguida de un repunte del 29% en seis meses.
El equipo liderado por Kostin considera que el beneficio por acción (BPA) del S&P 500 se reducirá este año en un 5% hasta los 157 dólares dada la interrupción en la cadena de suministro, un consumo débil en Estados Unidos, el desplome de los precios del petróleo así como tasas de interés más bajas de lo esperado. "Prevemos que el colapso de los beneficios se concentrará en el segundo trimestres (-15% interanual) y el tercer trimestres (-12%)", avisan, con un escenario base observa una recuperación del BPA en el último trimestre de este año, cuando debería subir un 12% y en un 11% adicional en el conjunto de 2021, cuando el BPA del S&P 500 debería situarse en los 175 dólares.
