Andan revueltos los norteamericanos con quién elegirá Trump para presidir la Reserva Federal de los EEUU. El español medio, que tiene su dinero en depósitos de bancos nacionales, pensará que sí, que muy bien, pero que no le afecta. No se imagina hasta qué punto nos afecta a todos, empezando por él.
De lo que decida la Reserva Federal en los próximos meses va a depender lo que le paguen o no le paguen en su banco en los próximos años.
Supongo que lo que sonará más extraño es que diga que la remuneración del depósito en un banco español va a depender de las decisiones que tome la Fed en Estados Unidos. Pero es muy sencillo: imaginemos que la Reserva Federal decide que tiene que seguir subiendo los tipos de interés para hacer frente a un hipotético repunte de la inflación. A continuación imaginemos que se equivocan y que, al subir en exceso los tipos, lo que consiguen es perpetuar el escenario de baja inflación. En ese contexto, dada la importancia de la economía norteamericana en la economía internacional, esa baja inflación casi estructural se convierte en global. Al ver esto, el Banco Central Europeo, que va a la zaga de la Fed, se abstendría de subir los tipos de interés porque, primero, no habría inflación -y menos en Europa- y, segundo, no querrá cometer el mismo error. En otras palabras: si la Reserva Federal se pasa con los tipos de interés, los depósitos seguirían dando el cero% en España durante mucho tiempo.
¿Y qué ocurriría si los miembros de la Fed estuvieran en lo cierto y esa inflación, ahora inexistente, acabara apareciendo en el corto o en el medio plazo? En ese caso, ante el acierto de la política norteamericana, el Banco Central de la eurozona imitaría los movimientos de la Fed y, en uno o dos años, los bancos españoles volverían a remunerar los depósitos. Dudo mucho que a los mismos porcentajes que vimos hace unos años, pero al menos le darían "algo".
No voy a hacer como esos economistas que se limitan a explicar la situación sin dar un pronóstico. En mi opinión, los cambios estructurales en la fijación de precios provocados por la cuarta revolución industrial, que es ésta en la que estamos inmersos, mantendrán un escenario de baja inflación que se mantendrá en el tiempo gracias a las subidas de tipos de la Fed. Y, si finalmente Trump elige a un "halcón" como presidente del Banco Central norteamericano, ese escenario durará todavía más.
Aclaremos que en la Fed las decisiones se toman entre todos los gobernadores, no son decisiones que toman Yellen, Bernanke o Greenspan en solitario. Pero también es cierto que el voto del presidente es muy importante. Y más cuando el consejo de gobierno está dividido casi a partes iguales entre halcones y palomas (como es el caso), siendo los primeros los que nunca han conducido un coche eléctrico ni compran por internet (y, por lo tanto, no creen que estemos en una cuarta revolución industrial) y los segundos, los que sí lo hacen, se han dado cuenta de la fuerte competencia de precios que se genera en la web, así como del inicio de un cambio de modelo energético que mantendrá bajo control los precios del petróleo.
En mi opinión, si suben varias veces los tipos de interés y la inflación sigue sin aparecer, la Reserva Federal tendrá que parar. Incluso podría ocurrir que, si se pasan, lo que haga la inflación es no ya quedarse donde está, sino incluso bajar. Y me refiero a la inflación subyacente, que es la que refleja las tensiones estructurales de los precios.
¿Y qué hará el Banco Central europeo?, porque eso es lo que afecta directamente al depósito bancario del español de a pie. Pues si ve que aumenta la inflación en Estados Unidos se pondrá las pilas, subirá tipos y les alegrará un poco la vida a los depositantes.
Pero, volviendo a "mojarme", dudo mucho que en Europa, donde a la revolución industrial hay que sumar un nivel de paro muy superior al de los Estados Unidos y, por lo tanto, menos capacidad de presión salarial, haya mucho margen para subir tipos. Es más, a corto y medio plazo creo que no hay ninguno. Así que siento decirle que, en mi modesta opinión, si tiene dinero en depósitos, va a tener que esperar todavía una buena temporada, años, hasta que vuelvan esos "doses y treses%" que pagaban los bancos para quitarse clientes unos a otros.
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