España se ha convertido en uno de los principales destinos de inversión para los fondos en activos de energías renovables durante los últimos años. Prueba de ello es que algunos de los principales jugadores mundiales como Brookfield, Glenmont, IFM, GIP o CVC se han posicionado con fuerza en nuestro país con millonarias inversiones.
Las fusiones y adquisiciones del sector de la energía (incluyendo minería, petróleo y gas) suponen ya el segundo sector de actividad después de tecnología, telecomunicaciones y medios, representando el 13% del valor total de las operaciones globales registradas entre 2019 y 2023.
En esta línea, España está invirtiendo fuertemente en el desarrollo de las energías limpias, lo que mantendrá el impulso transaccional a medio plazo, según el análisis realizado por Álvarez & Marsal.
En este periodo, las transacciones de tecnologías renovables supusieron el 90% del total, con un claro predominio de la solar fotovoltaica, que supuso el 62% frente al 15% de la eólica convencional.
Grandes eléctricas
En España un reducido número de cinco empresas domina el mercado eléctrico de generación. Iberdrola, Endesa, Naturgy, EDP y Repsol representan el 60% de la capacidad instalada pero solo han participado en el 11% de las operaciones de compra durante el periodo 2021-2023.
Esto supone que el 89% de las operaciones llevadas a cabo se han centrado en el 38% de la capacidad instalada, según los datos recogidos por Álvarez & Marsal.
La consultora añade que el 60% de las operaciones han sido llevadas a cabo por inversores financieros, frente a la media del 50% del resto de Europa.
España, Italia, Alemania, Reino Unido y Francia han protagonizado el mayor número de operaciones y desde Álvarez & Marsal se asegura que "continuará la actividad transaccional en el sector, aunque prevemos cierta moderación en los precios y las valoraciones deberán revisarse. Los inversores dispuestos a asumir mayores riesgos se orientarán hacia el desarrollo de tecnologías que proporcionen mayores rendimientos".
A pesar de un mayor número de transacciones de activos en funcionamiento, A&M consideran que habrá un incremento de las operaciones de activos en desarrollo transaccionados a corto plazo. De hecho, esta cifra ha pasado del 29% en 2021 al 38% en lo que vamos de ejercicio 2023.
Hay un aumento de transacciones en activos de desarrollo, especialmente por parte de inversores industriales que están dispuestos a asumir riesgos de desarrollo para lograr una TIR más alta en un momento en el que la subida de tipos de interés y de las materias primas están reduciendo las rentabilidades de los proyectos.
Para la consultora, las cuatro principales tecnologías que centran la atención en estos momentos son la hibridación, almacenamiento, hidrógeno verde y eólica marina.
El almacenamiento sigue siendo una tarea pendiente con escasos o nulos avances pero aseguran que ya ha logrado un nivel de precio en el que se puede invertir.
Para Álvarez & Marsal, la adquisición de redes de distribución en España es escasa o inexistente, pero merece la pena analizarla porque tiene un alto potencial de TIR.
En los últimos años, el mercado de fusiones y adquisiciones de generación convencional ha sido también muy ilíquido (sólo dos transacciones en España), síntomas de un negocio que califican ya de "estancado".