Seguimos manteniendo que la Reserva Federal iniciará la subida del tipo de los fondos federales en el segundo trimestre de 2015 (muy probablemente en junio). La cuestión principal para los mercados es cuándo y cómo debería la Reserva Federal adoptar explícitamente una política ?supeditada a las condiciones? sin provocar una ?revuelta de los tipos?.
Esperamos que este cambio de comunicación comience en octubre. Si la apreciación del dólar se sigue acelerando de forma pronunciada (la actual subida no ha supuesto ninguna sorpresa), la normalización de los tipos podría verse afectada, aunque esto es algo que todavía no preocupa a la Reserva Federal.
Por Nouriel Roubini
