Con una economía del Reino Unido que crece por encima del potencial desde el segundo trimestre de 2013, el gobernador del Banco de Inglaterra Mark Carney señaló recientemente que el tipo oficial del banco podría subir antes de lo que los precios del mercado han venido reflejando. Tras la conversación recientemente mantenida con un alto funcionario del Banco de Inglaterra, creemos que el banco puede permitirse posponer la primera subida de los tipos hasta al menos febrero de 2015, debido al "puzle de la productividad" todavía no resuelto, la suave dinámica de los salarios y la inflación (lastrada por la fortaleza de la libra) y una probable desaceleración de la actividad durante la última parte de este año. Seguimos esperando que los tipos de interés a corto plazo de la curva de rendimientos del Reino Unido sigan creciendo a mayor velocidad que los tipos a largo plazo, y que el diferencial entre los Bonos del tesoro británico a dos años y sus homólogos alemanes siga ampliándose. Creemos que el tipo de cambio entre el EUR y la GBP finalizará el año en torno a 0,79, cerca de su valor actual.
Por Brunello Rosa y Nouriel Roubini
