La decisión del BCE acerca de la posible introducción de una flexibilización cuantitativa, y el momento de hacerlo, dependerá de los datos: un descenso de las previsiones de inflación y crecimiento, unido a un descenso de las expectativas de inflación, un euro todavía fuerte y unas débiles perspectivas para la recuperación del crecimiento y la inflación harán que aumenten las probabilidades de una flexibilización cuantitativa. Creemos que tanto la inflación como el crecimiento se situarán por debajo de las expectativas a partir del segundo semestre (con respecto a las previsiones del BCE y la UE), por lo que nuestra hipótesis de referencia sigue siendo que el BCE lance una flexibilización cuantitativa a finales de 2014 o en el primer semestre de 2015. No obstante, si no se dan las condiciones para ello, el BCE se centrará en las compras a gran escala de activos privados (bonos de titulización de activos), cuando consiga (si es que lo hace) una cantidad de titulización adecuada.
Por Por Nouriel Roubini y Brunello Rosa.
