Es probable que los renovados instrumentos de la Fed permitan un proceso de normalización ordenado, previniendo repuntes en los tipos del mercado monetario (como ocurrió en 2008-09) y evitando la clase de volatilidad del mercado de bonos que tuvo lugar en 1994 y 2013. Esperamos que la Fed mantenga un balance favorable durante algún tiempo, manejando la política monetaria como un "sistema suelo" conforme al cual el tipo de interés se fije próximo a los tipos a los que se paguen los intereses sobre las reservas. Aparte de los objetivos oficiales, ninguna de las herramientas del extenso arsenal de la Fed tendrán un impacto material en la curva de rendimiento a medida que se acerque el endurecimiento de la política monetaria. Seguimos esperando un ensanchamiento de la curva de rendimiento a corto plazo, que dará paso a un estrechamiento antes de la primera subida de tipos de la Fed.
Por Sheryl King.
