Tras haberse negociado entre el 2,6% y el 2,8% desde el pasado mes de febrero, el rendimiento de los títulos del Tesoro estadounidense a 10 años descendió ligeramente por debajo del 2,5% la pasada semana. Creemos que los rendimientos de los títulos del Tesoro estadounidense a 10 años finalizarán 2014 por debajo del 2,5% en un escenario a la baja, entre el 2,5% y el 3% en un escenario neutral, y por encima del 3,0% en un escenario al alza. Observamos seis motivos para la caída del rendimiento: los efectos secundarios de la situación en la Eurozona, el sentimiento del mercado, el miedo a la desinflación, el aumento de la demanda estructural de títulos del Tesoro, la reevaluación de la política monetaria estadounidense y factores de análisis técnico. Esperamos que el rendimiento a 10 años aumente en dirección hacia el 3% a finales de año. No obstante, será difícil (aunque no imposible) que alcance el 3%, ya que algunos de estos factores (especialmente la "baja inflación") seguirán afectando a los rendimientos a largo plazo.
Por Brunello Rosa.
