El crédito estadounidense continúa en máximos de varios años mientras la demanda de los inversores sobrepasa la oferta pero los diferenciales de única A, ahora a 84 puntos, compensan a los inversores el riesgo en periodos normales. Los principales motores del estrechamiento de diferenciales en 2014 tienen que ver con una menor oferta (sobre todo en el espacio de altos rendimientos, donde la emisión en el año hasta la fecha ha descendido un 19% interanual) y una demanda más fuerte del crédito por el débil riesgo de los tipos. Teniendo en cuenta el desequilibrio oferta/demanda y la búsqueda continua de activos de mayor rendimiento, hemos revisado a la baja nuestro objetivo de diferencial de alto rendimiento a final del año a 360 puntos pero los diferenciales ya están comerciando a ese nivel, por lo que las valoraciones actuales son un punto de entrada poco convincente para los inversores. Dicho eso, en un horizonte de doce meses, el crédito de alto rendimiento en Estados Unidos seguirá superando el IG de EEUU y el atractivo de los puntos de entrada podrían presentarse como diferenciales de crédito ligeramente correctos en la segunda mitad.
Por Dayna Goodwin.
