En nuestra hipótesis de referencia, la renta variable global y los títulos de alto rendimiento tendrán un buen comportamiento, a pesar de la reducción de los diferenciales y los riesgos que siguen existiendo en los mercados emergentes. La recuperación de los mercados desarrollados está ahora más sincronizada, y la abundancia de liquidez está provocando una mejora de los resultados de los títulos de alto rendimiento y la renta variable global, pero las valoraciones son cada vez menos convincentes. Aunque creemos que la diferencia entre el crecimiento de los mercados emergentes y los mercados desarrollados se reducirá, nuestra hipótesis de referencia sigue siendo que la renta variable de los mercados emergentes obtenga unos rendimientos más altos (por supuesto, es imprescindible realizar una selección prudente de los países). La renta fija global atravesará por dificultades, siendo probable que los rendimientos de los títulos estadounidenses inviertan su recuperación de comienzo de año, al igual que en 2013. No creemos que el reciente repunte de las divisas de los mercados emergentes vaya a tener continuidad. La fortaleza del dólar dominará el G10 debido a que los rendimientos estadounidenses aumentarán más que los de otros mercados desarrollados, a excepción del Reino Unido, aunque parece que la debilidad del JPY ha llegado a su fin.
Por Christian Menegatti, David Nowakowski y Rachel Ziemba.
