El primer trimestre ha sido muy ruidoso, con presiones en nuestro sesgo pro-riesgo y pro-cíclico que han puesto en duda nuestra preferencia por los mercados emergentes y otros cíclicos globales. En nuestra opinión, un nuevo enfoque en el valor ha sido el gran acontecimiento del trimestre. En las próximas semanas, el cambio de perspectiva mantendrá retrasados los títulos estadounidenses y empujará a los mercados emergentes hacia delante. Una vez hechas sus pérdidas, el capital emergente ya está a la par con el S&P 500. Desde una perspectiva técnica y cíclica, los títulos emergentes en realidad parecen más fuertes que los desarrollados, ya que el crecimiento está entrando en una fase expansionista y la política sigue siendo de apoyo. Una valoración barata y los vientos cíclicos en contra permitirán que los títulos emergentes superen a los desarrollados en los doce próximos meses. Esperamos que el S&P 500 siga comerciando dentro del rango durante algún tiempo y acabe el año en 1930.
Por Ibrahim Gassambe.
