Con unas lecturas de la inflación por debajo de lo esperado en la Eurozona, nuestras conversaciones con altos funcionarios del BCE sugieren que el banco central podría iniciar un programa de flexibilización cuantitativa en junio. Con los pronósticos de la inflación del BCE posiblemente revisados a la baja ese mes, la necesidad de una acción no simbólica está aceptada en general y las demás opciones (recortar el tipo repo o empujar el tipo de depósitos al territorio negativo) se consideran inadecuadas. La flexibilización cuantitativa podría centrarse en las compras de bonos soberanos de la Eurozona altamente calificados (complementados con compras limitadas de activos del sector privado). Algunos posibles efectos son el reequilibrio de la cartera, la depreciación del euro (hacia 1,30 dólares), unos diferenciales de crédito más estrechos y precios de capital más altos (especialmente en la periferia respecto a los dos últimos casos). Está claro que nuestra advertencia no está siendo contabilizada del todo por los mercados a este punto.
Por Nouriel Roubini y Brunello Rosa.
