Nuestros pronósticos de crecimiento globales y de los mercados emergentes se han rebajado ligeramente desde el 4 de marzo, en gran parte por nuestras expectativas de una recesión en Rusia. Seguimos defendiendo el riesgo pero reconocemos que permanecen los riesgos en los mercados emergentes. La recuperación de los mercados desarrollados ya está más sincronizada, es más amplia y sólida. Los títulos emergentes superarán a nuestro caso base pero la renta fija tendrá problemas, con la excepción notable del alto rendimiento (al menos contra IG). Cerramos nuestro aviso positivo de alta convicción en EMBIG tras la reciente subida de 50 puntos hasta nuestro objetivo de diferencial de 320 puntos. La fortaleza del dólar dominará el G10 a medida que los rendimientos de EEUU se eleven contra otros mercados desarrollados, salvo el Reino Unido. El potencial de una normalización de tipos más rápida en EEUU o una desaceleración brusca en China siguen siendo los mayores riesgos de nuestro caso base.
Por Christian Menegatti, David Nowakowski, Rachel Ziemba y el equipo de investigación de RGE.
