Nuestra previsión del contenido de los presupuestos británicos de 2014-2015 ha dado en el clavo en casi todo. El ministro de economía George Osborne ha reiterado su compromiso hacia la responsabilidad fiscal y anunciado medidas de apoyo a las exportaciones, la inversión empresarial, los ahorradores y la manufactura. Los cambios regulatorios del sistema de pensiones y su régimen fiscal asociado podrían generar un impulso potente del gasto de consumo y los precios de la vivienda. Las revisiones al alza del crecimiento por parte de la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria podrían convencer a los participantes del mercado de que la primera subida de tipos del Banco de Inglaterra se producirá antes de lo previsto. Aunque sólo lo consideraríamos posible si el aumento salarial aventaja con creces a la inflación en los seis próximos meses, es probable que los movimientos del mercado refuercen nuestras expectativas estratégicas: allanamiento de la curva de rendimiento británica y ensanchamiento del diferencial a dos años entre los gilt del Reino Unido y los schatz alemanes.
Por Brunello Rosa.
