Pese a las presiones para restringir tras las recientes subidas de tipos en los mercados emergentes y la depreciación del RUB, creemos que el Banco Central de Rusia (CBR) mantendrá su tipo político principal (repo a una semana) al 5,5% en su reunión del 14 de febrero. De hecho, creemos que los tipos rusos seguirán sin cambios durante casi todo 2014, ya que el traspaso del tipo de cambio a la inflación es limitado, el crecimiento sigue decepcionando y el sentimiento económico es aún peligrosamente débil. Los 50 puntos de endurecimiento ya contabilizados en el extremo corto de la curva nos parecen excesivos y prevemos oportunidades para recibir los tipos, a medida que la inflación permanece anclada ligeramente por encima de la zona de confort del CBR. Seguimos prefiriendo la deuda externa rusa a la local, que todavía no se ha ajustado a la eventualidad de una normalización del tipo global.
Por Evghenia Sleptsova
