La depreciación del BRL y las condiciones domésticas estancadas, con expectativas más altas de inflación (6% interanual), problemas estructurales persistentes y un mal pronóstico a corto plazo para la política interna (sobre todo fiscal), han dado al Banco Central de Brasil (BCB) motivos suficientes para prolongar su ciclo de subida de tipos. Ahora esperamos otros 75 puntos de subida en 2014, con los índices acabando el año al 11,25% (frente al 10,75% anterior) y anticipamos más subidas en 2015. Incluso después de la revisión, creemos que los mercados locales contabilizarán una cantidad excesiva de subidas futuras, dado que las primas de riesgo ya están elevadas. Seguimos neutros sobre la deuda local a corto plazo de Brasil y prevemos oportunidades para recibir tipos.
Por Joao Pedro Ribeiro y Rachel Ziemba
