Nuestros escenarios para la normalización de la política de la Reserva Federal sugieren diversos posibles resultados para el rendimiento de los títulos del Tesoro estadounidense a 10 años durante los próximos cinco años. Nuestra hipótesis de referencia sostiene que el rendimiento a 10 años alcanzará el 4% en 2016, pero un escenario de riesgo muestra que podría alcanzarse antes un rendimiento del 4% si la normalización de la política se desarrolla al ritmo observado durante el periodo 2004-2006. Por otra parte, el rendimiento a 10 años podría permanecer por debajo del 3% durante varios años en caso de que la Reserva Federal se viese obligada a interrumpir su ciclo de normalización. Nuestras previsiones para el rendimiento a 10 años están en la línea (o ligeramente por debajo) de los valores previstos por los actuales contratos a plazo hasta finales de 2016, tras lo cual nuestra hipótesis para la trayectoria de los rendimientos se sitúa por encima de la línea trazada por los tipos a plazo.
Por Brunello Rosa
