En términos generales, el entorno macroeconómico global debería ser favorable para las materias primas en el cuarto trimestre, y el debate sobre el límite de endeudamiento y el inicio de la reducción de la flexibilización por parte de la Reserva Federal podrían ofrecer oportunidades para posiciones largas tácticas. Seguimos siendo pesimistas sobre el conjunto de las materias primas hasta 2014, con un incremento del riesgo a la baja en el segundo semestre debido al aumento de la oferta, la subida de los tipos de interés en EEUU y la desaceleración de China. Planteamos un objetivo para el crudo Brent de 100-105 dólares por barril para finales de octubre, con una caída del precio medio en 2014 hasta los 104 dólares por barril (en comparación con los 108,2 dólares del año 2013 hasta la fecha). Esperamos que el oro finalice el año en 1.300 dólares por onza troy, rozando los 1.000 dólares a finales de 2014. Somos muy pesimistas en lo que respecta a los metales industriales y mantenemos una posición corta en cobre LME a diciembre de 2014 con un objetivo a final de año de 6.000 dólares por tonelada métrica. Mantenemos una posición corta táctica en semillas de soja. Para la construcción de cartera, recomendamos una posición infraponderada en materias primas con respecto al valor del mercado hasta 2014.
Por Gary Clark.
