La subida de los tipos a largo plazo sigue siendo el tema predominante en los mercados de bonos de EEUU, Reino Unido y Alemania, incluso después de la recuperación provocada por el alivio tras la decisión del FOMC de no iniciar la reducción de la flexibilización cuantitativa en septiembre. La curva estadounidense se seguirá pronunciando, aunque probablemente a un ritmo menos agresivo que el registrado en el tercer trimestre, dada la postura todavía moderada de la Reserva Federal. El aumento de la acomodación por parte del BCE debería garantizar que los rendimientos alemanes se quedasen atrás, mientras que la mejora de los datos debería seguir impulsando al alza los rendimientos del Reino Unido. Si bien Japón está encontrando mayores dificultades para mantener de modo constante unos rendimientos más altos en el extremo largo de la curva, la moderada subida prevista para los rendimientos japoneses debería interpretarse como una señal de éxito para las políticas reflacionistas del gobierno.
Por Brunello Rosa y Gary Clark.
