Nuestro reciente viaje a Grecia ha aumentado nuestra preocupación por la estabilidad del gobierno, dadas las graves brechas de financiación y carencias presupuestarias que se cernirán hacia finales de 2013. Aunque nuestros pronósticos de crecimiento siguen prácticamente sin cambios (y muy por debajo del consenso), ahora prevemos una mayor incertidumbre política en el cuarto trimestre de 2013 y primero de 2014. Asignamos un 5% a la probabilidad de la salida de la Eurozona en los próximos 18 meses, en el caso muy probable de elecciones anticipadas, lo que situaría la probabilidad global de la salida griega en 2018 en un 20%. La inestabilidad política podría causar volatilidad en los títulos griegos y bonos del estado pero el riesgo de impago es muy bajo y los títulos griegos siguen siendo baratos por los riesgos contabilizados. Los titulares de bonos podrían enfrentarse a un riesgo mayor de implicación del sector oficial (y posiblemente el sector privado). El programa de operaciones monetarias simples del BCE debería prevenir en su mayoría el contagio a otros países de la Eurozona.
Por Christian Menegatti, Christian Odendahl, David Nowakowski e Ibrahim Gassambe.
