Tras el reciente baño de sangre de los mercados de capital indios, analizamos el riesgo de una crisis del balance de pagos (BoP) en los próximos doce meses. Las reservas de 280.000 millones de dólares amortiguan los riesgos de un déficit de cuenta corriente del 5% y casi 100.000 millones de dólares en deuda externa a corto plazo, aunque las vulnerabilidades externas en aumento y la liquidez global restringida podrían mantener las presiones sobre el INR. Dadas las condiciones prevalecientes de liquidez global, el sentimiento inversor hacia los mercados emergentes y la prima de riesgo india en aumento, es improbable que el país atraiga suficiente capital para el ejercicio fiscal de 2014. Una combinación de destrucción de la demanda, depreciación del INR, agotamiento de las reservas e iniciativas políticas debería evitar una crisis monetaria y el cambio USD/INR podría pasar a ~64 a finales de año. No obstante, el rebasamiento sigue siendo un riesgo considerable. Recomendamos pagar las tasas, ir en corto en el INR y alejarse de los financieros y cíclicos.
Por Alex Etra
