El desacoplamiento de las ganancias del S&P 500 del crecimiento del PIB estadounidense ha supuesto una sorpresa significativa para los inversores a nivel macroeconómico. Siempre existe un riesgo de que las ganancias sean inferiores a lo previsto, pero es poco probable el mercado en términos generales registre un claro descenso de los beneficios durante este año y el siguiente, ya que esperamos una aceleración del crecimiento y que el poder de fijación de los precios del mercado laboral se mantenga en unos niveles discretos como mínimo hasta finales de 2015. Si bien el crecimiento estadounidense ha registrado una tibia recuperación, el crecimiento de los ingresos de las empresas ha sido mejor gracias al gran porcentaje de ingresos de los mercados extranjeros. Dado que las ganancias son más sensibles a los márgenes que el crecimiento, una pequeña contracción en los márgenes podría compensar con creces el impulso de la aceleración del crecimiento. No esperamos que esto suceda hasta que el mercado laboral adquiera un cierto poder de fijación de los precios, muy probablemente en 2015, y las inversiones de capital se recuperen.
Por Ibrahim Gassambe
