La venta de bonos eslovenos por 3.500 millones de dólares salió adelante ayer pese a la rebaja de última hora de dos muescas de Moody's a principios de semana y el resultado no coincide con nuestra última recomendación sobre la deuda de Eslovenia en dólares (2022) sobre la base de que los fundamentos del soberano son decentes y la valoración barata en relación con la Eurozona. También sugeríamos que la subida de las permutas de cobertura por impago (CDS) podría haber sido exagerada. La deuda eslovena es manejable si sube rápidamente, con una capacidad de respuesta institucional mayor que la de sus colegas en la periferia sur de la Eurozona. La capacidad de financiación, incluso al 6%, sugiere que habrá menos presiones todavía para abordar a los bancos, aunque se corre al riesgo de seguir arrastrando el crecimiento. Los actores del mercado siguen impertérritos tras la rebaja de la calificación pero nosotros mantenemos la opinión de que la ayuda de los funcionarios europeos podría acabar siendo necesaria para evitar una zombificación. Dadas las sensibilidades políticas de la reestructuración y privatización bancaria, un capital relativamente barato podría anunciar futuros retrasos.
Por Rachel Ziemba.
