Nuestro escenario base (60% de probabilidades) prevé una facilitación en abril del Banco de Japón (BoJ) de al menos 20 billones de yenes en compras adicionales de activos hasta el final de 2013 y la expansión del programa de compra de activos abierto que empezará en 2014 a unas compras netas de entre 3 y 5 billones de yenes al mes. Se ofrece orientación de futuro, aunque con un lenguaje más borroso del necesario, y que empuja el USD/JPY más allá de los 105 a finales de 2013, hasta alcanzar los 110 hacia el final de 2014. Nuestro escenario al alza (20%) incluye una mayor ampliación del programa de compra de activos y una orientación de futuro más decisiva, que empuje el valor razonable de USD/JPY a 120 antes de finales de 2013. Nuestro primer escenario a la baja (15%) consiste en una reacción mínima de los mercados al anuncio de política del BoJ, mientras que el segundo (5%) provoca una corrección brusca, ofreciendo más estímulos. Los principales factores determinantes son el tamaño de la expansión de la compra de activos del BoJ, la especificad de la orientación de futuro del BoJ y el calendario y ritmo de la salida del Fed de la facilitación cuantitativa.
Por Michael Manetta.
