Seguimos viendo un alza del 15-20% en los títulos nipones durante los próximos 12 meses. Con vistas a las elecciones a la cámara alta en julio, la administración podría pisar el acelerador en busca de su agenda de política económica a tres bandas, denominada "abenómica", que presta apoyo al mercado a corto plazo. Los títulos podrían volver a comerciarse por encima de la franja actual, dada la respuesta probable del Banco de Japón a las presiones políticas y el anuncio del primer ministro Shinzo Abe de un plan de reforma estructural en junio como muy tarde. Tras las elecciones surgirán algunas presiones a la baja cuando los mercados pongan a prueba la voluntad política. A nivel sectorial, favorecemos a los beneficiarios de condiciones financieras más fáciles por la reducción de los tipos reales, y a los exportadores por su competitividad y relativa ventaja rentable frente a la apreciación real del tipo de cambio. No obstante, el reciente resultado extraordinario de los sectores internos sugiere que el efecto del tipo real más bajo sobre el coste del capital podría ser más fuerte que el del tipo real de cambio, tal vez porque los sectores internos han operado con un descuento considerable.
Por Ibrahim Gassambe y Michael Manetta.
