Creemos que el BCE mantendrá sus principales tipos de interés a la espera en la reunión del consejo de gobierno de hoy y descartamos la probabilidad de más medidas inconvencionales, sobre todo porque la estabilización de la actividad económica en la Eurozona concuerda con el pronóstico del BCE y el deterioro continuado de la transmisión de las condiciones monetarias fáciles a la economía real en la periferia hace que un recorte de los tipos no tenga efectos significativos en la economía real. Dado que los acontecimientos económicos coinciden con las previsiones del BCE, creemos que el banco seguirá viendo el panorama a medio plazo de la estabilidad de los precios sin cambios en general, lo que implica que mantendrá los tipos a la espera. Otro factor que resta probabilidad a una bajada de los tipos es que el mecanismo de transmisión de política monetaria continúa dañado, por lo que un recorte de los tipos no haría mucho para reforzar la actividad económica en la periferia, donde es más débil. Tanto los volúmenes de préstamos como los tipos de interés indican la fragilidad continuada de los sistemas bancarios en la periferia de la Eurozona.
Por William Oman.
