La caída de la inflación que esperábamos para mediados de año ha resultado más profunda de lo previsto, lo que potencialmente deja margen político para otro recorte de los tipos en el tercer trimestre o a comienzos del cuarto trimestre. No obstante, mantenemos nuestras expectativas de que el Banco Popular de China se mantenga a la espera durante lo que queda de año. Es probable que las constantes salidas de dinero especulativo provoquen pronto un recorte de 50 puntos básicos del coeficiente de reservas obligatorias, tal vez seguido por otro recorte de los tipos de interés en el cuarto trimestre. Seguimos esperando una tercera ronda de flexibilización cuantitativa en EE.UU., que evitaría el segundo recorte del coeficiente de reservas obligatorias que esperamos. Aun así, con el crecimiento chino todavía deteriorándose, la flexibilización de la Reserva Federal podría no estimular un crecimiento lo suficientemente grande de la afluencia de capital extranjero como para compensar el dinero nacional que sigue saliendo de China, y el Banco Popular de China podría terminar por recortar 100 puntos básicos el coeficiente de reservas obligatorias con independencia de la política adoptada por la Reserva Federal. Tras una débil recuperación temporal en el cuarto trimestre, esperamos que el crecimiento experimente una desaceleración más pronunciada en 2013 cuando se produzca el rescate de las deudas de los gobierno locales, lo que dará lugar a una nueva flexibilización por parte del Banco Popular de China.
Por Adam Wolfe
