Los desequilibrios TARGET2 son un síntoma de la crisis de la balanza de pagos subyacente y no su causa, por lo que los líderes de la Eurozona deberían centrarse en solucionar las causas de las divergencias reales que precedieron a la crisis, en lugar de imponer restricciones sobre los flujos de pagos a posteriori. El hecho de que los bancos periféricos hayan sustituido eficazmente los préstamos privados transfronterizos por préstamos del banco central han permitido a los inversores de los países del núcleo reducir de forma segura sus exposiciones a los países periféricos, mientras que la persistente fuga hacia la seguridad justifica la atención macroprudencial y terminará por imponer demandas contradictorias a la política monetaria única. En caso de una salida de la Eurozona, los préstamos concedidos por el banco central al sistema bancario saliente (y reflejados en los pasivos del TARGET2 de los respectivos bancos centrales nacionales) siguen siendo pagaderos en euros.
Por Elisa Parisi-Capone.
