Madrid
Los franceses han visto a los primeros ministros británicos ir y venir con una regularidad casi cómica. Pueden suministrar a todos los demás la electricidad de sus centrales nucleares si lo piden con la suficiente amabilidad. Y están viendo a su equipo de fútbol defender su corona en el Mundial de Catar. Sin duda, hay muchas más cosas por las que los parisinos pueden sentirse satisfechos si miran al otro lado del Canal de la Mancha en este momento. Pero hay algo más que alegrará especialmente a los franceses. París acaba de superar a Londres como mayor mercado de valores de Europa, y el Reino Unido sólo tiene la culpa.
Según los cálculos de Bloomberg, Londres acaba de perder su posición histórica como mayor mercado del continente, la primera vez que ocurre desde que empezó a elaborar los datos en 2003. Todas las acciones que cotizan en el mercado londinense juntas valen ahora 2.821 millones de dólares, mientras que todas las acciones de la bolsa de París valen 2830 millones. Podría ser una diferencia marginal. Pero, en realidad, es probable que aumente con el tiempo, y eso importa. Los inversores globales, los gestores de fondos y los bancos y agentes de bolsa que les prestan servicio, van donde está el dinero, y ahora mismo hay más en París que en Londres.
En realidad, la City y el Gobierno británico tienen la culpa de ello. La primera cuestión es que París tiene empresas más interesantes que Reino Unido. Una gran parte del rendimiento superior de París puede atribuirse a una sola firma, el imperio de bienes de lujo LVMH de Bernard Arnault (de hecho, Arnault recuperó su lugar como el hombre más rico del mundo el año pasado antes de perderlo de nuevo ante Elon Musk). La cotización de LMVH se ha duplicado en los últimos cinco años, impulsada por la insaciable demanda de marcas de alta gama en Asia, lo que le ha llevado a alcanzar un valor de mercado de 350.000 millones de euros. Ha superado a Meta, la propietaria de Facebook. Es la Apple de Europa, una empresa que sigue generando más y más beneficios independientemente de lo que ocurra en el mundo. Por el contrario, la mayor empresa londinense es el gigante del petróleo y el gas Shell, con un valor de 165.000 millones de libras, y aunque recibió un ligero impulso por la subida del precio del petróleo, apenas es un negocio en crecimiento. De hecho, sin LVMH la única empresa de París seguiría siendo más pequeña que la de Londres, y por un margen bastante grande.
La segunda es que las empresas tecnológicas en crecimiento procedentes del Reino Unido han optado regularmente por cotizar en Nueva York. Firmas como Soho House, Cazoo o la plataforma de moda Farfetch, y quizás pronto el fabricante de chips ARM, han optado por cotizar en Estados Unidos. Si hubieran cotizado en Londres, el volumen total del mercado británico tendría mucho mejor aspecto.
En realidad, el Gobierno ha prestado muy poca atención a la salud del mercado londinense. Se ha movido con demasiada lentitud para librar a la City de las restricciones impuestas por la UE. Ha impuesto demasiados códigos de gobernanza a las empresas que cotizan en bolsa, aumentando los costes de la cotización. Y ahora está elevando el impuesto de Sociedades a uno de los niveles más altos del mundo desarrollado, y amenaza con grandes aumentos en el impuesto sobre las ganancias de capital. El Reino Unido ya ha desaprovechado la ventaja de Londres sobre París, y sólo podrá culparse a sí mismo si se pierde más de la City en los próximos años.
